天地科技-公司研究报告-专业创造价值成长与股息兼具-240228（33页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0202月月2828日日买入买入天地科技（天地科技（600582.SH600582.SH）专业创造价值，成长与股息兼具专业创造价值，成长与股息兼具核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告煤炭煤炭煤炭开采煤炭开采证券分析师：樊金璐证券分析师：樊金璐证券分析师：胡瑞阳证券分析师：胡瑞阳010-880053300755-S0980522070002S0980523060002基础数据投资评级买入(维持)合理估值7.20-7.70 元收盘价6.60 元总市值/流通市值27315/27315 百万元52 周

2、最高价/最低价6.81/4.80 元近 3 个月日均成交额178.20 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告天地科技（600582.SH）-三季度业绩增速加快，煤机龙头成长可期 2023-10-26天地科技（600582.SH）-业绩稳步提升，智能化加快推进 2023-09-02天地科技（600582.SH）-季度业绩大增，智能化持续推进 2023-04-27天地科技（600582.SH）-煤机龙头业绩稳健增长，智能化拓展市场空间 2023-04-06天地科技（600582.SH）-天玛智控拟分拆上市，煤机龙头迎来新周期 2023-02-09公司业务板块齐全公司

3、业务板块齐全，子公司专业分工明确子公司专业分工明确，一体化发展优势显著一体化发展优势显著。公司产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，机械产品、安全装备、煤炭生产板块是公司收入和利润的主要来源，相关业务主要由子公司天玛智控、山西煤机、天地奔牛、煤科院、天地王坡等负责开展。智能化开采为客户提供煤炭产业有关业务的一揽子解决方案，对科研与设计能力、制造与运营、产品与服务的要求较高，公司一体化发展优势显著。煤炭科技国家队煤炭科技国家队，科技实力强科技实力强。公司拥有多个国家级省级科研平台，人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得大批重大科技成果。煤机行业壁垒高，公司三机

4、业务领先。煤机行业壁垒高，公司三机业务领先。煤机行业在产品准入、资金、技术、品牌等方面有较高的壁垒，没有新入局者，格局稳定。天地科技煤机装备制造产业链发展完善，市占率接近12%，多年来稳居行业第一，公司采掘机、掘进机、刮板输送机市占率分别为 33.1%（第一）、6.4%（第五）、19.0%（第二）。煤矿专用仪器仪表市占率 64.70%，处于绝对领先地位。公司煤机业务毛利率长期维持 30%以上。投资价值分析：稳健的业绩和股息提升公司价值。投资价值分析：稳健的业绩和股息提升公司价值。政策助力煤机龙头稳健增长。保供政策下预计我国未来煤炭产量维持高位，相应煤机需求，尤其是老旧煤机的替代化需求预计大幅增

5、加；煤炭安全生产费用提取标准提高以及智能化煤矿建支撑板块投资；俄罗斯、印尼等海外煤机需求也有望带来增量；新建产能为煤炭行业设计院带来业务增量；业绩增长和分红率提升有望提高分红。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2023-2025 年收入分别为 306.9/334.1/364.7亿元，归属母公司净利润分别为 24.3/26.3/29.2 亿元，每股收益分别为0.59/0.64/0.71元。按照股息率4%目标，我们认为公司2024年合理估值区间在7.2-7.7 元，对应当前股价空间约为9.1%-16.4%。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展

6、趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，且公司分红稳定，维持“买入”评级。风险提示风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)23,57127,41630,68833,41336,473(+/-%)14.7%16.3%11.9%8.9%9.2%净利润(百万元)16201952243326322924(+/-%)18.7%20.5%24.6%8.2%11.1%每