闻泰科技-公司深度报告：车规半导体龙头卡位蓝海市场ODM新产品进入收获期-230913（52页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 09 月月 13 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：葛星甫 S0350522100001 联系人 ：高力洋 S0350123050039 车规车规半导体半导体龙头卡位蓝海市场，龙头卡位蓝海市场，ODM 新产品进新产品进入收获期入收获期 闻泰科技（闻泰科技（600745）深度）深度报告报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/09/12 表现 1M 3M 12M 闻泰科技-1.9%-7.9%-33.5%沪深 300-3.2%-2.2%-8.1%市场数据 2023/09/1

2、2 当前价格（元）45.50 52 周价格区间（元）40.77-68.62 总市值（百万）56,547.79 流通市值（百万）56,547.79 总股本（万股）124,280.86 流通股本（万股）124,280.86 日均成交额（百万）319.69 近一月换手（%）1.21 投资要点投资要点:ODM+IDM 行业双龙头，内生外延全产业链一体化布局行业双龙头，内生外延全产业链一体化布局 公司是手机 ODM 龙头企业，2019 年完成收购全球半导体 IDM 知名厂商安世半导体，进入半导体领域。2021 年收购广州得尔塔，布局光学模组领域。公司将成为集“上游半导体+中游模组+下游终端”为一体的平台

3、型企业，未来公司将逐步整合三大业务，协同效果将得到进一步体现。2023 年上半年，公司实现营业收入 292.06 亿元，同比增长 2.49%，归母净利润 12.58 亿元，同比增长 6.45%。新能源汽车进入发展快车道，车规新能源汽车进入发展快车道，车规半导体半导体龙头卡位蓝海市场龙头卡位蓝海市场 在汽车电动化发展的背景下，功率半导体作为新能源车实现电能转换的重要器件，有望迎来量价齐升。据 EvTank，2022-2030 年全球新能源汽车销量 CAGR 将达 21.7%，2030 年全球新能源汽车销量将达到 5212 万辆。据中汽协预测，中国市场 2023 年新能源车销量有望达到 900 万

4、辆，同比增长 31%。同时，每辆纯电动汽车功率半导体价值量将提升至约 500-750 美元，价值占比超 50%。据 Omdia，2024年全球功率市场规模有望达到553亿美元，且据芯谋研究统计，2022 年安世半导体位居全球第五大功率分立器件企业。IGBT、三代半、三代半导体导体加速布局，晶圆代工长约加速布局，晶圆代工长约助力助力长期产能充足长期产能充足 收购安世半导体后，公司半导体业务保持稳定增长。2022 年半导体业务营收160.01亿元，同比增长15.93%，毛利率达42.66%。2023Q2半导体业务营收 38.42 亿元，净利润 7.28 亿元，营收及净利润均实现环比增长。产品方面，

5、公司品类结构不断优化，中高压 MOSFET出货占比持续提升；碳化硅二极管产品已经出样；IGBT 顺利流片；模拟产品积极拓展。产能方面，2022 年 12 月，公司宣布与控股股东投资设立的上海临港 12 寸车规级晶圆项目鼎泰匠芯签订2023-2026 年晶圆代工协议，合计金额 68 亿元，该长约将在未来成为公司半导体产能的重要支撑。ODM 已实现扭亏为盈已实现扭亏为盈，拿下三星大单彰显龙头实力，拿下三星大单彰显龙头实力 -0.3931-0.3101-0.2271-0.1441-0.06110.021922/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/5 23/6 23

6、/7 23/8 23/9闻泰科技沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 手机业务方面，伴随 5G 手机渗透率提升以及价格段下沉，各大手机品牌厂委外生产占比提升，公司作为手机 ODM 龙头有望直接受益。同时，公司 ODM 业务的产品转型顺利，2022 年，公司非手机类业务进展顺利，先后实现了智能家居、电脑、智能座舱项目的量产出货，各类项目持续加速落地，持续增强公司产品竞争力。产能方面，2022 年 12 月公司宣布了对昆明（一、二期）及黄石（二期）项目的新计划，扩充包括手机、笔电、机顶盒在内的智能终端产能。客户方面，公司凭借过硬的实力拿下了三星 2023 年手机及平板项目的订单