博济医药-公司研究报告-博采众方广济天下-230628（27页）.pdf

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1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公司司研究研究 首次覆盖首次覆盖报告报告 博采众方博采众方 广济天下广济天下 博济医药 300404.SZ 医药生物/医疗服务 投资摘要：投资摘要：1.公司为公司为目前唯一一家目前唯一一家可提供中药临床前、临床服务与注册申报一体化的上市可提供中药临床前、临床服务与注册申报一体化的上市公司；公司；受益于 中药注册管理专门规定，中药临床服务受益于 中药注册管理专门规定，中药临床服务市场迎来广阔增量空间市场迎来广阔增量空间，公司公司的的中药临床服务业务有望高速增长。中药临床服务业务有望高速增长

2、。2.随着临床试验恢复正常进度随着临床试验恢复正常进度，积压积压订单将快速转化为公司营收订单将快速转化为公司营收，有助于公司业绩进一步向好有助于公司业绩进一步向好。全流程“一站式”服务全流程“一站式”服务，各大业务协同发展各大业务协同发展 公司的业务范围已经从早期提供有限的临床前研究和部分临床研究服务，扩展到新药研发链条上的各个环节。一站式的服务使得公司更准确地把握行业动态，提高新药研发的成功率，满足客户多层次的业务需求，实现服务提供的连续性、稳定性。政策助力中药临床服务市场打开广阔空间政策助力中药临床服务市场打开广阔空间 符合条件的经典名方申请上市，免报药效学研究及临床试验资料，整体临床规模

3、有望达到 25.68 亿元 院内制剂有规范的人用经验资料可以替代 II 期临床研究，带给中药临床服务的市场空间约为 26.78 亿元 已上市中药说明书的修订，已经到了非做不可的关键时刻。3 年内可能创造26.55 亿元的市场空间。多维度的技术壁垒多维度的技术壁垒 公司在核心技术人才，中药专家资源，标准化流程体系，品牌及声誉方面均建立起坚实的护城河。中药研发大环境改善叠加复苏预期中药研发大环境改善叠加复苏预期，业绩增量可期业绩增量可期，有望重启高增有望重启高增 预计 2023-2025 年公司营收分别为 5.86/8.49/12.52 亿元，同比增长38.34%/44.83%/47.5%。投资建

4、议：投资建议：2023-2025 年公司归母净利润 0.38/0.6/0.94 亿元，对应每股收益 0.1/0.16/0.25 元。公司 2023 年目标价为 12.36 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：政策风险；合同执行风险；试验延期风险；同业竞争风险 财务指标预测财务指标预测 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）324.20 423.68 586.11 848.87 1252.10 增长率（%）24.47%30.68%38.34%44.83%47.50%归母净利润（百万元）38.88 27.67 37.53 60.23

5、94.08 增长率（%）128.87%-28.84%10.81%62.60%52.08%净资产收益率（%）13.42%6.92%4.21%6.35%9.06%每股收益(元)0.11 0.08 0.10 0.16 0.25 PE 109.77 154.25 113.73 70.86 45.37 PB 5.24 4.99 4.79 4.50 4.11 资料来源：iFind、申港证券研究所 评级评级 买入买入（首次首次）2023 年 06 月 28 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 交易数据交易数据 时间时间 2023.6.28 总市值/流通市值（亿元）36.9

6、3/27.84 总股本（万股）36,871.77 资产负债率（%）30.39 每股净资产（元）2.36 收盘价（元）9.98 一年内最低价/最高价（元）12.88/6.76 公司股价公司股价表现表现走势图走势图 资料来源：iFind,申港证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2022-052022-082022-112023-022023-05博济医药沪深300 博济医药（300404.SZ）首次覆盖报告 敬请参阅最后一页免责声明 2/27 证券研究报告 内容目录内容目录 1.立足中药立足中药 业务全面发展业务全面发展.4 1.1 公司发展历程.4 1.2 各大业务协同发展.4 2.