【上海证券】新消费行业周报：5月CPI温和上涨，关注618大促量增回归质升-260622（3页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告行业周报行业周报5 月月 CPI 温和上涨，关注温和上涨，关注 618 大促量增大促量增回归质升回归质升新消费行业周报（新消费行业周报（20260615-0621）增持（维持）增持（维持）Table_Summary主要观点：主要观点：宏观消费：市场销售持续增长，服务零售增势良好。宏观消费：市场销售持续增长，服务零售增势良好。根据国家统计局，2026 年 1-5 月，社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.8%，其中服务零售额增长 5.4%，商品零售额增长 1.2%。1-5 月，社会消费品零售总额 20.60 万亿元，同比增长 1.4%。1-5 月，全国网上商品和服务零售

2、额 8.32 万亿元，同比增长 5.9%。其中，网上商品零售额5.27 万亿元，增长 5.0%；网上服务零售额 3.05 万亿元，增长 7.6%。5 月单月，社会消费品零售总额 4.11 万亿元，同比下降 0.6%；环比下降 0.38%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 3.57 万亿元，同比下降 0.9%；乡村消费品零售额 0.53 万亿元，增长 1.5%。按消费类型分，商品零售额 3.65 万亿元，同比下降 0.7%；餐饮收入 0.46 万亿元，增长 0.6%。基本生活类和部分升级类商品销售持续增长，限额以上单位饮料类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类商品零售额同比分别增长 6.1%、3.

3、8%、2.5%。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大。2026 年 5月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 1.2%，涨幅与上月持平；环比下降 0.1%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降 0.9%，衣着价格上涨 1.4%，居住价格下降 0.2%，生活用品及服务价格上涨1.8%，交通通信价格上涨 5.4%，教育文化娱乐价格上涨 1.3%，医疗保健价格上涨 2.1%，其他用品及服务价格上涨 9.9%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降 16.1%，鲜果价格下降 2.2%，粮食价格下降 0.3%，鲜菜价格上涨 1.6%。扣

4、除食品和能源价格后的核心CPI 同比上涨 1.1%。1-5 月，全国居民消费价格同比上涨 1.0%。消费跟踪：消费跟踪：26 年年 618 电商大促告别唯电商大促告别唯 GMV 论，比拼全域经营实力。论，比拼全域经营实力。过去，618 的叙事核心只有一个词即 GMV。根据艾瑞咨询，纵观2026 年大促首轮战报，一个趋势浮出水面：京东、淘天、抖音等平台都转而聚焦自身核心优势，走出差异化表达路径。淘天以新品孵化与用户复购为主线，京东依托稳健大盘与全域业态，聚焦商家经营确定性，抖音则着力诠释内容与货架场景的融合共生。各家不同的表达逻辑并非刻意造势，而是存量竞争时代下，平台基于自身基因完成的商业模式再

5、梳理与战略锚定。与此同时，另一个信号从商家端传来，今年 618 期间，“部分商家主动放弃以价换量”已成普遍趋势。高复购彰显用户粘性，筑牢品牌经营基本盘。高复购彰显用户粘性，筑牢品牌经营基本盘。2026 年淘天 618，美Table_Industry行业行业:商贸零售商贸零售日期日期:shzqdatemarkTable_Author分析师分析师:杜洋杜洋Tel:021-53686169E-mail:SAC 编号编号:S0870523090002Table_QuotePic最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较Table_ReportInfo相关报告：相关报告：AI 眼镜迎

6、来新品浪潮，关注端侧眼镜迎来新品浪潮，关注端侧 AI 产业产业端端2026 年年 06 月月 03 日日一季度一季度 CPI 涨幅扩大，关注智能消费升涨幅扩大，关注智能消费升级级2026 年年 04 月月 17 日日Meta 计划布局计划布局 AI 新硬件，关注端侧新硬件，关注端侧 AI智能体智能体2026 年年 04 月月 09 日日2026年06月22日2026年06月22日行业周报行业周报妆、服饰两大核心类目的复购率均超过 40%。首次参加淘天 618 的新品牌中，成交破千万的数量同比增长 67%。入驻不超过 3 年的新品牌中，有 329 个成为细