贝莱德（BlackRock）

1贝莱德简介
2贝莱德发展历程

3贝莱德客群定位
4贝莱德投资风格

5贝莱德盈利模式
6贝莱德营业收入

贝莱德简介

贝莱德(BlackRock)是全球规模最大的资产管理集团、风险管理及顾问服务公司之一，为机构及零售客户提供服务，致力帮助更多投资者实现财富幸福。作为一家真正的全球性企业，贝莱德结合全球规模优势和扎根本土的投资服务能力，推动业务在全球主要市场的稳步发展。截至2021年，公司有大约16500名员工，分布于38个国家及地区的办事机构，共有69个全球网点，为100多个国家及地区的客户提供服务。受托于政府与企业的同时，更广泛服务于养老基金、主权财富基金、保险、银行、非盈利组织等机构投资者以及个人投资者。截至2021年9月30日，贝莱德在全球管理的总资产规模约9.5万亿美元，涵盖股票、固定收益投资、现金管理、另类投资及咨询策略等。

贝莱德(BlackRock)于1988年成立，是全球最大的上市投资管理公司，为全球100多个国家/地区的客户提供服务，资产管理规模居全球首位。截至2021年9月30日，贝莱德总资产规模约为9.5万亿美元，2020年为8.7万亿美元，过去32年复合增速达到32.0%。

贝莱德发展历程

贝莱德成立于1988年，最初是黑石集团旗下的一家风险管理和固定收益资产管理机构，1988年末公司管理的资产仅12亿美元，2021年6月末管理资产规模已高达9.5万亿美元。

(1)1988–1999年发展初期，实现上市

1988年，拉里芬克联合其他7位业内人士凭借黑石集团500万美元种子基金成立了现在的贝莱德，尝试从风险管理的角度为机构客户提供资产管理服务。1992年，公司正式更名为贝莱德(BlackRock)，黑石持有35%股份。1995年，黑石将其持有的股份以2.4亿美元出售给PNC金融服务集团。1998年，PNC的股票、流动性和共同基金业务被并入贝莱德。1999年，贝莱德在纽约证券交易所以每股14美元的价格上市。

(2)2004-2009年收购扩张期，成为全球第一大资管公司

2004年下半年开始贝莱德开始战略收购，2005年公司以3.25亿美元现金和5000万美元股票的价格从大都会人寿(MetLife)手中购买了道富研究和管理(SSRM Holdings， Inc.)，将 SSRM共同基金部门并入旗下。2005年，收购共同基金业务道富银行研究与管理公司。2006年，与美林投资管理公司合并，将PNC的股权减半，美林持有该公司49.5%的股权。2007年，贝莱德收购Quellos Capital Management 的基金业务。2008年，金融危机爆发后美国政府与贝莱德签订帮助清理资产的合同。2009年，贝莱德收购R3 Capital Management， LLC，并控制了这只15亿美元的基金。2009年6月12日，巴克莱银行以135亿美元的价格将其包括交易所交易基金业务iShares在内的全球投资者部门(BGI)出售给了贝莱德，作为全球最大ETF发行机构iShares，为贝莱德的发展奠定了基础。巴克莱通过这笔交易获得了贝莱德近20%的股权，贝莱德首次成为全球第一大资产管理公司。

(3)2010年以来持续稳健发展

2010年，收购Helix获取难以进行估价的抵押证券资产(商业地产)方面的优势，完善另类产品线。2011年，BlackRock被加入标普500指数。2012年起，收购瑞士、加拿大、中国台湾资管机构，积极进行海外布局。2015年起，收购智能投顾Future Advisor、投资金融科技平台iCapital Network、领先金融技术提供商Cachematrix、另类投资软件及服务商eFront等。2018年为合格机构和高净值客户在中国推出首个在岸股票基金；在美国Palo Alto设立贝莱德人工智能研究室2019年收购法国公司eFront。2021年贝莱德基金获批公募基金业务许可证，贝莱德建信理财获准开展理财业务

贝莱德客群定位

养老金等机构投资者为贝莱德目前的主要客户。按客户类型，公司客户可以分为零售投资者、iShares ETF和机构投资者。截至2020年底，机构投资者的管理规模占比达到59%，包括养老金、基金会、慈善捐赠基金、官方机构、其他金融机构和企业等。其中，养老金管理规模达3.0万亿美元

贝莱德投资风格

从投资风格来看，贝莱德以被动投资主导，指数基金及ETF产品规模合计约占三分之二，主要投向权益资产。截至2020年底，公司指数基金及iShare ETF合计规模达5.65万亿美元，占公司资管规模(剔除投资咨询规模)的65%。主动管理类产品规模(包括主动型权益及固定收益产品、多资产型产品、另类投资)合计2.34万亿美元，占比27%；短期现金管理产品规模0.67万亿美元，占比8%。

贝莱德盈利模式

扩大规模，降低费率，采取以量补价策略，低费率产品促进整体资管规模快速扩张。财富管理公司的利润增长，大多来源于AUM扩张和单位AUM利润率提升。AUM扩张方面，贝莱德通过对外并购、存量资产保值增值以及自身业务增长来实现AUM的稳定提升。单位AUM利润率方面，贝莱德为客户提供颇具价格竞争力的低费率产品，各类产品基础管理费率(Basefee/AUM)近年来整体呈下降趋势。

贝莱德营业收入

基于AUM的管理费为主，低费率是优势从收入构成来看，贝莱德收入主要来自提供资产管理服务所获得的基础管理费(Base fees include investment advisory，administration fees and securitieslending revenue )，这部分费用主要是按照AUM来收取，占公司总收入比重稳定在约80%。同时，公司收入来源还包括业绩提成费用、技术服务费、分销服务费和咨询服务等其他收入，从收入结构来看，贝莱德专注资产管理业务，收入都来自于提供资产管理服务收取的费用以及输出资管相关技术服务产生的收入。

2020年，贝莱德实现营业收入162.1亿美元，同比增长11.5%，过去15年年化复合增速16.8%，处于行业领先地位。从2020年收入构成来看，贝莱德收入主要来自于投资咨询、管理费用及证券借贷业务，具体可划分为基础管理费收入(78%)、业绩报酬收入(7%)、技术服务收入(7%)、产品分销收入(7%)、咨询服务及其他收入(1%)。

1)基础管理费收入：2020年收入126亿美元，同比增长7.3%，收入贡献稳定在80%左右，是公司最主要收入来源。基础管理费是基于资管规模收取的管理费，不同类别的产品基于AUM的收费标准有所不同，AUM受市场价值波动和资金净流入的共同影响。此外，基础管理费收入中也包括向客户收取的证券借贷相关费用以及代理客户买卖证券的佣金收入。

2)业绩报酬收入：2020年收入11亿美元，大幅增长145.3%，收入贡献成倍增长至6.8%。业绩报酬收入是根据投资咨询协议按相对/绝对投资业绩收取的绩效费，通常基于超过某些基准或业绩目标的程度和约定的提取比例、在服务周期结束时收取确认，是主动管理收入，因此在公司以被动投资为主的业务结构中占比较小。

3)技术服务收入：2020年收入11.4亿美元，同比增长16.9%，收入贡献为7.0%。技术服务收入来自向包括银行、保险公司、养老金、资管机构、零售分销商等各类客户提供投资管理技术系统、风险管理服务、财富管理及数字化分销工具等产生的收入。

4)分销服务费收入：2020年收入达11.3亿美元，同比增长5.8%，收入贡献7.0%。分销服务费收入是公司基于AUM收取的分销投资产品和相关支持服务的费用，同时也需要向第三方销售渠道支付产品分销成本。

5)咨询服务及其他收入：2020年收入为1.9亿美元，同比有所下降，收入贡献1.2%。咨询服务收入来自为全球金融机构、监管机构及政府提供的风险、监管、资本市场和战略服务方面的咨询服务收费。