三元生物

7三元生物竞争优势

三元生物简介

山东三元生物科技股份有限公司(简称三元科技)2007年创立，位于山东省滨州工业园，占地100亩，拥有各类先进生产设备230台套。三元生物以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家集科研、生产、销售为一体的生物高新技术企业，致力于赤藓糖醇的生产化及新型多功能糖的研究和开发。

三元生物国内较早批量生产赤藓糖醇的龙头企业，2021年被认定为工信部“专精特新小巨人”企业。多年来，三元生物通过钻研菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个工艺环节，掌握多项专利，至今已经逐步成长为全球赤藓糖醇行业市场份额第一的龙头企业(占全球产量份额33%)，同时积极推动新型甜味剂的研发，推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖、三氯蔗糖复配糖等新产品。三元生物2015年在新三板成功挂牌，2020年终止在新三板上市，2022年初获得证监会批复，在深圳创业板顺利上市。

三元生物发展历程

三元生物2007年正式成立，公司专注于天然代糖赤藓糖醇的生产和销售，深耕赤藓糖醇产品，是我国较早批量生产赤藓糖醇的企业，近年来，三元生物持续发展，逐步成长为全球赤藓糖醇行业市场份额第一的龙头企业，基于赤藓糖醇行业优势地位，进一步创新性的推出多种如罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖、三氯蔗糖复配糖等新产品，除此之外，三元生物重点关注新型甜味剂的研发工作，以满足消费者的更丰富需求。

三元生物在2009年获山东科学进步奖，2016年取得高新技术企业认证，2021年获得工信部“专精特新小巨人”企业认定。公司于2012年变更为股份有限公司，后经过数次股权转让、增资扩股，2015年在新三板股转系统挂牌，并于2020年终止在新三板上市，2022年初获得证监会批复，在深圳创业板顺利上市。

三元生物股权架构

三元生物的实际控制人是聂在建，是公司的主要创始人，在2007年通过三元家纺作为股东创办三元有限，全面负责公司的生产经营。截至发行前，聂在建直接持有公司61.25%的股权，为公司控股股东及实际控制人；发行摊薄后，直接持有45.94%的股权。除控股股东外，持有发行人5%以上股份的主要股东为鲁信资本及吕熙安，发行后分别直接持有12.25%及6.35%的股份。本次上市公开发行流通股为总股本的25%，发行后公司的持股比例仍较集中，股权结构较为稳定。

三元生物核心管理层

聂在建：聂在建先生1951年出生，历任滨州印染集团总工、厂长，创办创新纺电、群益染整、三元家纺，积累了丰富的生产管理经验；因看好代糖产业发展机遇，聂在建先生2007年创办三元生物，进入食品添加剂行业，全面负责公司生产经营，目前已累积了十几年的食品行业经验。除三元生物外，聂在建先生还实际控制创新纺电、群益染整、三元家纺，其中群益染整、三元家纺主要生产各类服装面料、家纺面料，经营规模较小，创新纺电已经不经营具体业务，经营均与三元生物主营业务无关。

李德春：董事、总工程师。曾任吉林化学工业公司江南设计研究院研究室主任、副院长兼工程师；吉化集团吉林市江南研究院有限责任公司董事长；2010年开始，任三元有限总工程师

韦红夫：董事、生产主管，2009年开始，任三元有限生产主管

曹颖：董事。曾任山东省高新技术创业投资有限公司投资部高级业务经理、经营管理部经理；2015年至今任山东鲁信祺晟投资管理有限公司董事兼总经理

崔鲁朋：董事、动力车间主任、总经理助理。曾任滨州中裕食品有限公司动力车间主管；2014年进入公司，历任动力车间主任、总经理助理

三元生物主营产品

三元生物以赤藓糖醇为主要产品，持续推出复配糖产品。长期以来持续专注于赤藓糖醇的生产销售，回顾三元生物的收入结构，整个公司的主营业务中赤藓糖醇占比较高，2017年及以前主营业务收入全部来自赤藓糖醇，另有少量蒸汽、电费、副产款部分副产品酵母粉等其他业务收入。2018年，公司推出复配糖产品，以赤藓糖醇为填充剂，用物理方法混合罗汉果甜苷、甜菊糖苷、三氯蔗糖等高倍甜味剂中的一种制成。公司的复配糖以自产的赤藓糖醇为基础，添加外购的高倍甜味剂，以罗汉果甜苷复配糖为主，其中赤藓糖醇的质量占比高达99.81%。由于复配糖甜度倍数、目数均为定制，可直接用于餐桌糖等领域，能更好满足客户多样化的需求，在国外市场较受欢迎。公司复配糖产品一经推出收入就迅速起量，2020年实现收入1.55亿元，主要向美国莎罗雅销售，用于其畅销零卡糖果产品乐甘健Lakanto。不过2020-2021年莎罗雅阶段性受疫情影响减少了分包加工和采购量，公司复配糖收入增长停滞。与此同时，公司赤藓糖醇业务持续高增，2021年前三季度收入占比回升至90%以上。此外，2019年11月公司关停原有的锅炉等设施，不再有蒸汽电力等对外销售，2020年以来的其他业务收入主要来自副产品酵母粉，占比极低不足2%。

三元生物营收规模

由于赤藓糖醇被称为“天然”、“安全”、“零糖”、“零热量”的甜味剂，成为代糖的蟾皮之一，下游需求持续扩张。销量不断增加，公司收入持续高速增长，从2016年的不到1亿元猛增至2021年的超10亿元，利润随之实现高增，归母净利润和扣非归母净利润复合增速在100%以上，ROE跃升至50%左右。根据招股书中披露的数据，2021年全年公司实现收入15.74-16.69亿元、同比增长101%-113%；归母净利润4.93-5.41亿元、同比增长112%-133%；扣非归母净利润4.88-5.36亿元，同比增长110%-130%，均实现翻倍增长。

三元生物竞争优势

(1)成本低：依托控制技术及工艺水平优势，自动化水平提高效率。对赤藓糖醇发酵所需发酵罐、搅拌机、空压机等设备进行自动化改进，对温度控制的精确度提高至0.1°C，远高于传统手工控制3-5°C的精确度，由此单位制造费用显著下降；同时引入计算机控制，精准控制温度、PH、溶氧量等参数，提高赤藓糖醇转化率，防止人工控制滞后的问题，克服了发酵罐温度变化惯性较大的问题，减少车间人员配置，单位直接人工连年下降，降低了生产成本。

(2)重视研发：与上海交通大学、中国科学院天津生物技术研究所等知名研究机构建立了良好的互动研发合作关系，坚持“实验室研发-生产改进”协同的合作模式。目前，与上海交大共同持有发明专利的一种解脂亚罗酵母，合成赤藓糖醇实验室转化率可达53.0%以上，较此前的解脂假丝酵母32.9%-47%的转化率显著提高。截至2021年6月末，公司共有员工341人，其中技术研发类人员44人，占公司员工总数的12.90%，其中核心技术人员均具有本科学历以及专业背景。

(3)产能高：产能加速扩张，成为赤藓糖醇制造中心。公司自2007年成立以来，深耕于生产赤藓糖醇产品，生产线实现赤藓糖醇产能从2017年末0.7万吨提升至21H1的8.5万吨，规模位居全球第一，公司已成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。自2018到2021H1，公司赤藓糖醇的产量从17393.82吨增长至38918.61吨，18-20年复合增速达到67.70%，同时产销率保持较高水平，2021H1为101.33%。根据沙利文研究数据，2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

(4)产品创新：巩固赤藓糖醇领先优势，丰富复配糖新品种。公司正积极研发试制有机玉米淀粉发酵的有机赤藓糖醇以及莱鲍迪苷M、阿洛酮糖等新型甜味剂，以丰富产品种类、满足差异化的潜在需求