FDI

1、在 2020 年，FDl 项目的数量和 FDl 的资本注入都比 2019 年的 lewels 下降了三分之一，fDi Marikets 记录了 11223 个 FDl 项目，而 2019 年的记录为 16,81他们动员了总计 528.2。

2、产能从中国转移至东南亚对成本带来的影响；三星 2020 年亦完全撤离在华手机产能。
此外，苹果 CEO库克在 FY2022Q2/CY2022Q1 业绩交流电话会表示，大陆供应链挑战会对苹果下一财季（CY2022Q2）营收造成 40-80 亿美金的影响。
（3）经济性因素：用工成本、税收政策等因素亦导致中国厂商主动在海外布局产业链。
用工成本方面，IHS 数据显示 2020 年越南制造业劳动力每小时工资为 2.99 美元，仅为中国的 46%，导致部分劳动密度要求高、技术密度要求低的产业主动外迁，如三星/OPPO/vivo在越南/印度/印尼等建设手机组装产能。
税收政策方面，以越南为例其在 2019-2022 年陆续加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）、越南与欧盟自由贸易协定（EVFTA）、越南与英国自由贸易协定（UKVFTA）和区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），诸多关税优惠吸引国内消费电子厂商前往布局，中国对越南 FDI 流量占存量比重呈现上升趋势。
此外，分析中国对越南电子相关产品出口金额（用 HS 分类第 85 章机电、音像设备及其零件、附件衡量）和越南电子相关产品出口金额（根据越南统计局公布电话及零配件和电子零件、电脑及备件 2项合计出口金额衡量），虽然越南电子相关产品出口金额保持较高增速，2021/2022Q2 同比+15.6%/+4.0%，但中国对越。

3、化工巨头巴斯夫公司也在 10 月 26 日宣布计划减少其在德国的工作岗位和商业活动，并将于 2022 年至 2026 年间在北美投资 250亿美元。

4、QE 削减与此前周期有何不同，具体请参见海外：通胀与利率的平衡依然“脆弱”2021 年下半年及 2022 年全球宏观展望20210530）。
另一方面，去年疫情期间欧洲近似“财政联盟”这一突破性的进展，叠加增长和投资的“低基数”，都可能进一步提升欧元相对吸引力。
所以，我们维持弱美元周期的判断。
我们对美元指数的预期为 2021 年底 88.5、2022 年底 8 。