财务费用利息收入

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 TableTitle 抖音助力品牌出圈，财务费用释放业绩弹性 锦泓集团603518 主要观点主要观点: : 市场认为：1抖音红利期已过未来增速将放缓；2抖音流量从初期的服装等品类向生活场景等其他品类倾。

2、 2011 年的 18%增加到 2019 年的 32%，但 2020 年利息收入下降幅度较大，为 663 亿元，占比 19.52%。
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3、规模效应而有所降低，2018/19 年为 1.92%/1.84%；（3）财务费用：公司财务费用率较高，2017/18/19 年财务费用率分别为 2.35%/3.17%/2.95%， 财务费用/有息负债口径测算的利率分别为 5.7%、5.1%、6.0%，2017 年主要系收购 MFLX 增加的借款而产生的利息以及因销售增加对应配套营运资金的增加，2018 年主要系收购 Multek 以及投资盐城产业园产生融资利息，因而产生较高的财务费用，公司有息负债在 2019Q3 末达到最高点 130 亿元，随后伴随公司自身现金流状况改善、叠加 2020Q3定增募集资金到账，部分贷款已于 2020Q3偿还，2020Q3末公司有息负债已经下降至 109 亿元，未来有息负债金额有望继续降低，通过多渠道的融资且未来利率有望降低，我们预计财务费用中利息部分的降低对公司 2021 年净利润贡献可达 12 亿元。
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4、低位，2019 年（资本化利息+财务费用）/收入比率为 3.11%，较 2018 年下降 0.91pp。
万科的融资能力在主流房企中保持优势地位，更低的融资费率可以帮助其抵御更长的行业下行周期，并最终反映到企业的盈利能力里。
2014-2019 年万科的归母净利润市占率保持逐年稳定增长，2019 年达到 16.60%的水平，而合同销售额市占率也相应稳定增长到 4.0%。
利润市占率明显超过销售市占率也进一步反映出了行业集中度的提升效果。
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