德勤：新冠疫情对全球化学工业并购有什么影响?2021年化工行业发展前景怎么样?

　　德勤发布了《2021年全球化学工业并购展望》。

　　新冠疫情对全球化学工业并购有什么影响?它们会持续多久?

　　新冠疫情的影响遍及全球，然而一些国家和地区在交易活动方面的影响更为显著。如图所示，到2020年的强劲开局从3月份开始迅速转弱。在封锁和旅行禁令之前有足够动力的交易和买卖双方所做的工作可能已经越过了终点线。在此过程中较早的交易要么被推迟，要么被完全搁置。

有几个关键因素导致交易放缓，包括：

(i)由于预测存在重大不确定性，买卖双方价格失调;

(ii)工厂关闭对全球供应链的影响;

(iii)买方对流动性的担忧;

(iv)不确定的融资来源;

(v)简单的现场物流现场考察和与管理团队的会议。

　　全球经济环境的前景仍不确定，但有迹象表明，交易的达成态势良好。

　　首先，如上图所示，2020年最后四个月的交易总量超过了2019年。其中一些原因是2020年早些时候推迟的流程重启，但许多新资产在第三季度和第四季度投放市场，导致2020年宣布了并购交易。

　　第二，私人股本和其他金融投资者仍然是这个行业的一个因素，而这些买家似乎较少受到上述一些因素的拖累。那些拥有现有平台或承诺融资来源的公司能够在预测不确定性的情况下执行交易，并将其大量储备资金用于化工行业。在一个长期拥有丰富的EV/EBITDA倍数的行业中，疫情也可能提供了机会主义购买。

如下图过去六年标准普尔500化学指数的EV/TTM息税折旧摊销前利润倍数，包括2020年第一季度和第二季度与历史水平的显著下降。

　　按化工部门分列的并购活动

　　所有化学行业的交易活动都遵循着类似的趋势：疫情开始时急剧下降，然后从8月份开始上升。过去四年，整体交易量持续逐年下降，2020年大宗商品化学品、特种化学品、化肥和农用化学品的交易量大幅下降。

除了贸易紧张之外，新冠肺炎疫情和低油价也是并购下降的主要驱动因素。

　　按目标行业划分的全球化学品并购(2011年至2020年)

　　按地域划分的并购活动

　　按目标市场划分的全球化学品并购(2011年至2020年)

　　2021年并购活动展望

　　现有态势预示着2021年强劲的并购活动，企业不断调整投资组合，私人股本基金有大量的干粉，有利的利率环境以及改善的经济背景。调查显示，进入2021年，化工企业高管的情绪非常强烈。

　　不过这并不意味着2021年并购将变得容易。由于优质资产的供应与寻求增长的PEI和化工公司的需求不匹配，预计高估值和优质资产的竞争。

　　基于这一较为有利的背景，预计2021年将不会是该行业全球并购量下降的第五年，相反，化工并购量和价值将出现反弹。

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　　数据来源：《德勤：2021年全球化学工业并购展望》。