EVA指标是什么?经济增加值的计算公式及估值模型介绍

1 EVA是什么

EVA 被称为经济增加值，其英文表达为 economic value added，是指投入到企业的总资本创造的收益，减去债务资本成本，再减去股东权益资本成本后的差值。

2 EVA的计算公式

EVA 的内涵可以用其计算公式来表示：

EVA=成本税后净营业利润-资本总额×加权平均资本

其中税后净营业利润是指不考虑债务资本成本情况下企业的税后利润，在这基础上需要对其进行调整。资本总额是指投入企业的全部资本价值，包括股权资本和债权资本。加权平均资本成本是指债务资本和股权资本按各自在资本结构中所占的比重所计算的平均资本成本。EVA 值大于零时，说明企业有为股东创造价值的能力；EVA 小于零时，即使企业的利润为正，也意味着在削减股东的实际财富，没有为股东创造价值，企业并没有实现真正意义上的增值。此外，EVA 评估法对于处于亏损期的企业无法衡量其价值，所以 EVA 评估法被应用于盈利的企业，不被应用于亏损的企业。

在运用 EVA 价值评估模型时往往需要假设条件，即企业必须保证能够持续经营、具有稳定的资本结构、行业的外部环境需是稳定的。在实际计算过程中，计算企业价值需要计算三个要素，首先计算被评估企业每年的 EVA 值，其次是确定折现率，最后是把每年的 EVA 值用折现率折现求和，用公式表示为：

3 EVA估值模型

公司在发展过程中会有不同的发展阶段，EVA 估值模型由此可以分为三种阶段模型

(1) 单阶段增长模型是指企业每年都保持恒定的增长率，企业保持稳定增长。EVA单阶段模型公式如下：

(2)两阶段模型

两阶段增长模型顾名思义，是指企业阶段分为两个发展阶段，即高速发展阶段和稳定发展阶段，企业价值等于期初资本总额加上这两个阶段的现值。具体公式如下：

(3)三阶段模型

三阶段模型相对比较复杂，它比两阶段多了一个阶段，即缓慢增长阶段，两阶段增长模型和平稳发展阶段的 EVA 现值相加就是三阶段增长模型的计算方法。三阶段模型因为在使用时对企业所处的环境和自身发展情况要求较多，需要满足一系列的条件，故在实务中很少用到。

4 EVA 企业价值评估的优点

相对于其他指标来说，EVA 评估法有一定的优势。EVA 评价的是经济利润，而不是以往的会计利润。这使得企业各方利益相关者不产生冲突，因为他们有共同的目标，而且使用 EVA 估值方法可以减少管理者的短视行为，使得企业更加从长远发展的角度去运营。

5 EVA 企业价值评估的局限性

尽管 EVA 有上述的优点，但是也存在一定的局限性。人们对 EVA 的相关概念、计算公式等未形成统一的标准，而且在运用 EVA 时需要对其进行调整，调整项目选取未形成统一标准且较为复杂，也比较困难，这需要根据不同企业的具体分析来选取调整项目。此外，EVA 的计算过程未考虑到通货膨胀的影响，其计算数据采用的都是历史数据。