东航物流股权结构-行业数据

表 1：东航物流募集资金运用计划（万元） ............................................................................................................................. 5 表 2：航空物流相关政策 ........................................................................................................................................................... 20 表 3：东航物流盈利预测 ........................................................................................................................................................... 21 表 4：航空速运业务比较公司 ................................................................................................................................................... 22 表 5：地面综合服务比较公司 ................................................................................................................................................... 23 表 6：分部估值汇总 ................................................................................................................................................................... 24 附表：财务预测与估值 .............................................................................................................................................................. 26 1 东航物流：货运航司“混改”第一样本 1.1 混改先锋，志在综合航空物流服务提供商 从“十盈九亏”到成功上市，东航物流是央企航司市场化改革的积极实践者与推动者。东航物流前身为 1998 年成立的中货航。公司成立至今历经了以下几个发展阶段：1）98-04年，航空货运市场尚不成熟，相比较于持续增长的下游需求，供给缺口较大，公司经历了 7年的盈利扩张周期；2）04-13 年，民航货运行业经历了“十年九亏”的阵痛期，源于航空货运供给的放开，除三大航各自成立货运公司或事业部外，四大快递巨头 DHL，UPS，TNT，联邦快递相继进入中国市场，此外客机腹舱运力随着客运机队的快速扩张也得到充分释放，这一阶段航空货运企业普遍亏损；3）13-至今，“瘦身提质”，公司业绩稳步提升，杠杆率持续下降，13 年开启的新一轮国企改革是公司加速转型的动因，16 年国家推动国企混改，拟在在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择 7 家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点，东航物流是第一个民航试点公司。随后公司引入社会资本，联想控股、普洛斯、睿远、德邦、绿地以及君联资本合计控股 55%。