央行：外汇存款准备金率提高到9%，为什么上调？意味着什么？

2021年12月9日，中国人民银行发布“中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率”，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。央行二度上调外汇存款准备金率。

上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由现行的7%提高到9%，我们可以这样来理解：

张三从海外赚了一笔100美元的外汇，拿回国内交给银行A形成外汇存款(并没有结汇)，那么银行A以前需要留7美元的准备金给央行，其余可以做外币投资赚取息差，现在需要留9美元，也就是短期提升了大家对美元头寸的需求，降低了美元周转效率。

央行二度上调外汇存准率有何深意?

温彬(中国民生银行首席研究员)表示：“上调外汇存款准备金率相当于在外汇市场上收紧了美元的供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币汇率对美元保持在合理均衡水平上的一个基本稳定。”

管涛(中银国际证券全球首席经济学家)分析，近期，人民币汇率逆势上涨，加大了偏离经济基本面的汇率超调风险。上调银行外汇存款准备金率，是自11月18日全国外汇市场自律机制第八次工作会议首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”之后，央行进一步释放加强汇率预期管理和调控的信号。这有助于回笼境内美元流动性，收敛境内人民币美元利差，降低企业结汇冲动，促进人民币汇率稳定。

上调有助人民币升值降温

央行此时上调外汇存款准备金率剑指人民币升值预期，2021年以来，人民币汇率保持升值态势，4-5月、10月至今先后上演了两轮比较明显的升值行情。

尤其是12月8日，在岸人民币和离岸人民币双双冲高，一度突破今年5月末的高点，盘中升破6.35元，创下了2018年5月以来的新高。

截止到12月3日，反映人民币对一篮子货币加权平均汇率变化的CFETS人民币汇率指数报102.66，处于2015年12月以来的高位，和2020年末相比，上涨了8.25%。

有相关人士表示：“人民币这波升值太快，隐藏着极大的风险，尤其是美国货币收紧的情况下。加准有助于为人民币升值降温，使得人民币真正开启双边波动。”

温彬分析，近期，人民币的升值主要有几方面因素：

1、国内疫情防控成效比较显著，率先实现了复工复产，产业链供应链保持;

2、中国经济迅速企稳回升，这是人民币升值的前提和基础;

3、从去年开始中国对外出口形势向好，贸易顺差创新高，对人民币汇率形成支撑;

4、资本项目持续净流入，在去年中国成为全球吸引外商直接投资最多的经济体，今年继续保持持续流入的态势。同时在资本项目下，在债市、股市方面境外的资金也看好中国资本市场持续的竞争力。

年内第二次上调

截止11月末，外币存款余额为1.02万亿美元。这次上调2%的额度，意味着从12月15日开始，金融机构要多交存到央行合计200亿美元，银行短期需要获取更多的外汇头寸来应对更高的外汇存款准备金需求。

这是2021年央行第二次上调外汇存款准备金率了，此前，5月31日，央行将外汇存款准备金率由5%上调至7%。

除去今年的2次上调之外，历史上外汇存款准备金率一共经历了3次调整，分别为：2004年由2%上调至3%，2006年上调至4%，2007年上调至5%。央行这3次上调外汇存款准备金率也均在汇率升值压力加大的时期，起到了对汇率升值压力的抑制作用。

温彬表示：“目前人民银行及时采取政策措施，提高外汇存款准备金率，可以减少外汇市场的美元的供给和流动性，从而减轻人民币升值的压力，使人民币对美元保持在合理均衡水平上的稳定。”

提升外汇存准率对国内流动性影响不大

截至2021年4月我国金融机构外汇存款余额1万亿美元，上调准备金率2个百分点对应200亿美元外汇流动性的冻结。一方面，今年以来银行间即期外汇市场单日交易量在400-500亿美元的体量，200亿美元外汇流动性冻结的规模有限，央行打压汇率升值预期的态度意义更大。另一方面，由于外汇存款是居民尚未与商业银行进行结汇的资金，还未进入银行外占体系，因此这部分美元资产的回收并不直接影响国内流动性。

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