中国运动鞋服市场规模情况分析：平均毛利率、净利率分别达44.3%、11.1%

由于中美体育用品产业在制度改革、消费者转换、产业发展路径等方面具有较强可比性，美国体育用品产业的发展尤其对中国具有较强的借鉴作用。据此我们应用独创的“体育运动用品分阶段驱动因素研究框架”并参照美国市场发展历程梳理了中国体育运动用品行业发展过程，就各发展阶段的特点和驱动因素进行总结。

中国体育用品行业2014 年处于由概念型消费向体验型消费切换的拐点。2001-2008 年中国体育用品市场由概念型消费驱动，年复合增速达30%，前、后期分别成就了以李宁、安踏体育为代表的普通运动品牌和以卡帕为代表的运动时尚品牌。此后进入向体验型消费阶段切换的转型期(2008-2014 年)，期间面临了业绩下降、库存积压、竞争加剧等困局。

在国家政策的情况下，运动鞋服为代表的体育用品行业逐步成功转轨体验型消费，2014 年终端销售市场规模回升实现10.1%正增长，截至2020 年市场规模达3150 亿元;在2020 年受到疫情影响情况下，2015-2020 年CAGR5 仍达到11.1%。

随着渠道库存的消化和体育用品市场重拾高增速，在专业驱动体验型消费主导的体育用品市场中具有突出产品研发优势和品牌营销能力的公司充分受益行业需求增长和估值提升。以安踏体育、李宁为代表的国内体育运动品牌已成长为大市值企业，截至2021 年3 月19 日总市值已分别达约2728 亿元和990 亿元，位列全球体育用品集团市值排行第3 名和第6 名。

据数据统计，2020 年底，中国体育服饰行业市场规模已达3150 亿元，CAGR5 为11.1%，(不考虑受疫情影响的2020 年，2014-2019 年CAGR5 达16.6%)，展现出良好的成长性。市场快速扩容下，2016 至2020 年体育服饰占服装行业整体零售市场规模比重已由8.8%上升至13.3%。

2015-2019 年体育服饰上市公司平均净资产收益率保持双位数并呈上升趋势，截至2019 年平均ROE 已达18%，高于同期服装家纺行业平均净资产收益率16.6PCT，且差距不断拉大。净资产收益率的分化使得体育服饰上市公司也实现快于服装家纺行业的净利润总额增长。并且2019 年体育服饰上市公司净利润为80 亿元，达到服装家纺行业净利润总额的41.2%。

从毛利率和净利率角度上看，体育服饰的盈利能力同样突出。2019 年体育服饰上市公司平均毛利率、净利率分别达44.3%、11.1%，高出服装家纺行业平均水平2.6PCT、8.2PCT，且都呈现剪刀差扩大趋势。

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数据来源《【研报】纺织品和服装行业研究：聚焦黄金赛道，发掘国产体育品牌机会-210321（53页）》