BCG：锚定投资者和基石投资者的区别是什么？2021全球IPO市场分析

波士顿咨询公司(BCG)于2021年6月29日发布了《你的IPO需要锚定投资者还是基石投资者?》。

报告指出，进入IPO市场的公司都在寻求成功上市的优势。发行人应该系统考虑的是支持投资者的登机。BCG区分了两种类型：锚定投资者在IPO过程开始前购买股票，而基石投资者在IPO过程启动后但在正式建账之前购买股票。

一、2021年全球IPO市场概况

到了2020年，尽管出现了新冠疫情，但全球IPO的数量和收益都大幅增加。今年大部分时间，中国和美国的IPO热潮尤为明显，而欧洲则在第四季度出现了显著的活跃。2020年全球收益为2270亿美元，较2019年增长29%，为2010年以来的最高水平。

就整体IPO市场而言，这一势头一直持续到2021年，由于来自各地区的大量候选人，预计这一势头将持续到今年剩余时间及以后。仅在2021年第一季度，公司通过IPO在全球筹集了1040亿美元，几乎是2020年全年价值的一半。在这种情况下，拥有一个支持投资者对那些进入IPO市场但没有盈利记录的公司尤其有利，比如许多科技初创公司。

二、锚定投资者和基石投资者的区别是什么？

这两类支持投资者的关键区别在于投资的时机和规模(见图)，锚定投资者在发行人启动首次公开募股程序之前加入，通常收购发行人20%至50%的股份。基石投资者进入这一领域的时间较晚(在发行人启动IPO程序之后)，通常会获得较少的股份(最多占发行人股份的10%)。

三、什么是SPAC？

SPAC是上市的空壳公司，其唯一目的是与私营公司合并，从而使它们上市。它们是资本市场的热门话题，2020年，SPAC的新上市数量增至299家，全球收益约921亿美元。

这种狂热一直持续到2021年：第一季度有296家SPAC上市，总收益955亿美元。

与2019年相比，这些数据反映出一个巨大的飞跃，当时53家SPAC在全球公开上市，总收入达126亿美元。

通过与SPAC的反向合并上市的动机类似于决定加入支持投资者的动机。常见的动机包括获得商业模式的外部认可，降低执行风险，以及在接触更广泛的投资群体之前对公司估值进行压力测试。有鉴于此，遵循传统的IPO路线并增加一名支持投资者可以被视为一种可行的选择。

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数据来源：《波士顿咨询公司(BCG)：你的IPO需要锚定投资者还是基石投资者?》。