什么是股权质押融资？概念、优势、控股股东股权质押融资原因介绍

1、什么是股权质押融资?概念

股权质押融资是指股权的所有者(股东)与质押对方(银行、担保公司等金融中介)签订质押合同，约定以一定利率借入资金使用，同时大股东将依法所持有的公司股权作为质押品，获取资金使用的一种融资策略。

股权质押的质押标的为股权，股权是股东享有公司利润的分配并参与公司经营管理的权利。质押双方是股权所有者和金融机构。股权进行质押期间，即质押交易的合同期间，出质人要遵守合同约定，质押期满后可解除质押并收回股权。股权质押只是将股权的财产性权力质押给资金融出方，这是一种权利的质押，意味着股东依然保有对上市公司经营活动的决策权、管理公司事务的管理权。

无论出质人融入资金的目的是投资还是投机，总之都对资金有需求。资金的获得方式多种多样，股权质押融资只是其中的一种。融资人会综合考虑融资成本、融资约束、市场环境等多因素，再决定是用一种还是组合的方式进行融资。股权质押融资方式说到底还是借贷的一种融资方式，但其特殊性在于，质押物是股权，是一种权利的质押，而不是可以看见的动产等实物形态资产。质押标的是股权，意味着必然会牵扯到一个公司，也就是股权的标的公司。

这种情况下，一是可能产生前述的控制权和现金流权分离导致的利益侵占问题，二是可能产生对利益相关方的利益损害，如股票投资者、质权银行等等。当然，股权质押有其天然的优越性，一是不用交付资产，不存在转让所有权的问题，也不存在资产保管问题;二是质押交易的双方能得到自己的交易利益，促进资源最大化的利用，互利互惠;三是股权质押方式相对便捷，效率高且成本低。这些优势使得股权质押受到上市公司大股东的青睐，成为大股东进行融资的重要选择之一。

2、股权质押融资优势

近些年来，股权质押融资被广泛地运用，有着融资速度快、融资成本低等优势。股权质押这种新兴的融资方式，它最关键的优势在于，控股股东质押股权后依然拥有上市公司控股地位，依然可以管理公司并作出决策。

金融成长周期理论提出，公司的发展可以分为不同的时期，每个时期的企业都有着不一样的特征。企业的资本结构、经营状况和财务状况不同，融资需求也就不同，因此企业筹措资金的渠道也是不同的。企业创始期资产规模小，外部融资较难，往往通过自有资金以及引进机构投资者满足资金需求;成长期企业信息更透明，发展潜力巨大，往往优先选择股权融资满足资金需求;成熟期企业管理能力高、各项制度完善，多选择外部借债方式或将资产抵、质押给金融机构融资进行债务融资;在企业的衰退期，可能行业已经开始走下坡路，企业应当争取保持正的现金流，债务融资也可以帮助企业节税。

尤其值得注意的是，在企业的成熟期，市场反馈较好，交易体量庞大，公司的信誉较好，品牌效应也已显现，此时筹资能力较强，银行也更愿意通过股权质押方式放款。多数企业此时出现投资、融资需求时，则会通过股权质押的融资方式来满足资金需求。

同时，随着市场机制的日益完善，人们对资本市场的参与度的提高，股权的市场接受程度越来越高。这种特有的优势使得股权质押融资在市场中更受欢迎，赢得了大股东的青睐。因此，当其他低成本融资方式难以实行，股权质押换取资金就会成为很好的融资方式，将静态的股权转变为可以流动的资金。

3、控股股东股权质押融资的原因

控股股东将股权质押获得贷款资金，表面看上去是控股股东个人的融资行为，但其背后的原因可能是为被质押股票的上市公司借款，上市公司的其他融资渠道已经无法融入更多资金;也可能是为自己的其他投资行为借款;或者是想通过套现转移资产，实现对上市公司的利益侵占。

(1)上市公司的外部融资主要分为债务性融资和权益性融资。债务性融资包括银行借贷、发行债券和票据等，权益性融资主要为发行股份融资。企业传统的债务融资方式主要是向银行进行贷款，但受到政策变化的影响较大，同时还受到市场多因素的影响。而发行债券融资对企业的资质要求较高，普通企业难以完成。传统的上市公司权益融资方式为发行股份融资，但随着上市公司数量的不断增加，监管力度也越来越严，增发股票的融资方式要求也越来越高。

无论是传统的融资方式还是新兴的融资渠道，都各有利弊。趋利避害是所有企业都会遵循的法则之一。因此，这些融资方式一旦发生不利的变化，融资困难或者成本过高，融资主体则都会选择其他有利的融资方式进行融资。近几年新兴的融资方式如股权质押就是在其他融资趋紧时发展起来的。

(2)传统的债务融资方式如银行贷款融资、发行债券融资等，融资成本较低但准入资格要求较多。传统的股权融资方式如发行股份融资，在首次公开发行股票并上市之后就成为了上市公司，上市公司再采取的股权融资方式一般是公开方式或非公开方式增发股票融资。上市公司增发股票融资有许多主体限定条件，要求上市公司有较强的持续经营能力和良好的财务状况以及遵守证监会规定的其他要求，相对较严格。

一般来说，银行对贷款企业的审核非常严格，尤其是企业的资信情况、经营状况和关键财务指标。特别是一旦银行贷款达到一定数额，企业的资产负债率就会大幅上升，到达一定上限后就无法继续从银行贷入资金，企业此时必须转而依靠其他渠道融资。

发行债券的融资方式，包括发行一般公司债券和私募债券两种。一般公司债券对企业信用评级要求较高。信用评级机构主要是围绕宏观经济、行业、所处地区环境、业务经营、财务实力、公司治理及其他方面因素展开分析。银行的授信额度也会成为评价企业信用等级的指标之一。目前，所有公司债券的发行时主体信用评级都是A以上，绝大多数为评级AA+和AAA企业，评级为A以下的无法通过发行债券进行融资，只能转向考虑其他融资渠道。而私募债券的发行成本高，对于负债过多的企业来说并非最好的融资方式，只能解决暂时性的融资需求。如果上市公司无法达到传统融资方式的主体要求，则无法通过这些渠道进行融资，必须转向其他的新兴融资方式。

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