跨国并购财务风险分类及特征介绍

三个皮匠报告此前介绍了跨国并购财务风险的概念、成因及防范对策，可以说跨国并购财务风险贯穿于整个并购活动中，那么，跨国并购财务风险有哪些类型?表现出什么特征?本文将具体介绍。

1.跨国并购财务风险类型

(1)定价风险

对企业价值评估过高或过低是企业在进行并购时出现定价风险的根本原因。首先，仅仅利用财务报表来评估企业的价值并不能体现出其当下运营水平。接着，并购双方的信息不对称，让并购方不能在短期内对被并方的运营水平、资金和债务情况等展开全方位的了解，可能会让并购企业用过高的定价对被并购公司进行收购。最后，目前的估值模型都具备假设前提，一些重点指标主观性过高、不公允，造成定价风险。

(2)融资风险

融资风险是指公司由于跨国并购而出现财务风险的可能性，进一步造成运营危机，给公司带来不可挽回的损失。融资方式、融资结构、融资规模等要素统一作用，是否顺利筹得资金资是并购工作顺利开展的重点所在。通常情况，有两种融资渠道。第一种是内部融资，是指通过公司内部的自有资本开展融资。然而这种融资方式却有着极大的问题，会对公司营运周转和抵御风险的能力带来极大的打击。第二种是外部融资，举债作为一种常见的外部融资方式，可以分成还本付息性债务和权益性债务。

(3)支付风险

支付风险是企业在并购活动中不合理支付方式形成的风险。常见的支付方式涵盖现金、股权、债券等各种方式。其中通过现金支付不只是能提高并购效率与成功率，同时不会分散并购公司的控制权和每股效益。然而其问题也十分突出，具体表现为如果支付过多的现金会进一步减少企业的现金流，从而造成资金链断裂的严重后果。因此，企业在跨国并购选择支付方式时，要综合考虑各种方式的优势与弊端，从而选择最适合企业的方式。

(4)整合风险

①财务整合风险

财务整合是指并购方对被并购方的财务制度体系、会计核算体系统一管理和监控。企业进行跨国并购的过程中，常常把更多的目光放在并购的前中期，往往容易忽视财务整合问题。财务整合风险的产生，一方面归因于财务整合工作的复杂性。另一方面是由于财务管理人员意识淡薄，未给予充分的重视，错误地将并购支付的完成作为并购交易活动的终点，却没有根据财务整合的具体情况进行实时调整。

②人力整合风险

人力整合风险的发生，与不合理财务活动有直接关系。将人力整合风险的产生分为两种情况：一种是恶意，另一种是过失。前者通常体现为舞弊活动，较为典型的就是行贿与受贿;后者通常体现为个体过失操作，比如因为专业能力不强导致失误。总体来看，当出现了上述情况，都会导致危机与损失，给企业带来不利影响。

③文化整合风险

文化整合风险涵盖以下几个制约要素：一是企业文化的差异。企业文化作为所有公司独特的思想标志，拥有相对的稳定性。但双方文化环境的不同会为文化整合带来更多问题。假如二者在公司文化方面整合效率偏低，那接下来的冲突也会随之提高，让该项工作无法进一步开展;二是跨文化管理能力。管理两个文化区别较大的企业，对于并购公司的领导层和决策层而言，必须投入更多的耐心和包容。假如并购方单方面通过自己的文化来管理被并购公司，没有结合员工的认可水平，也许会受到其抵制和反抗。

④业务整合风险

企业整合风险一般与并购双方业务紧密相关。如果双方业务高度相关，那么并购后的整合风险相对较小。相反，如果并购双方业务相关度不高，则可能会带来风险。这就意味着企业在选择被并购企业时，应该考虑到双方在主营业务领域的相关度，进行供应链的深度整合，努力通过业务整合实现优势互补、协同共赢。

2.跨国并购财务风险特征

(1)环境不可控性

公司战略决策是在跨国并购过程实施的，然而战略决策所根据的社会环境是依据目前现象评估出来的，环境变化的影响因素特别复杂，会随着国家政策，贸易摩擦而发生改变。因此，环境是会随着时间不断变化，其变化趋势和环境变化程度都有着不稳定性和不可控性，所以现在评估的环境现状可能与未来真实的环境存在差异，环境又分企业内部环境和企业外部环境。社会环境，各国环境差异，行业水平差异等是外部环境;企业自身环境是内部环境。所以环境不断变化影响因素会引起企业跨国并购的不可控性以及无法估量的财务风险。

(2)信息不对称性

公司决策在跨国并购活动中起着很重要的作用，公司制定的每个决策都决定着跨国并购的成功与否，公司并购初期环节的支付定价决策、支付方式选择决策，合理的融资方式决策等财务决策都会影响着企业跨国并购活动的最终成果，并购公司所获取的目标企业的信息对于公司的决策有着至关重要的作用，因此并购企业双方之间的信息对称性对公司财务风险产生间接性影响。要想控制并购财务风险需要拿到双方企业真实的企业信息。

(3)表现形式统一性

跨国并购活动过程涉及的财务风险多种多样，不同的财务活动带来的财务风险也可能会有所不同，然而其表现形式具有统一性，即跨国并购活动成本增加。对目标企业价值评估增大会导致成本增加，不合适的支付方式会导致债务成本增加，整合不当也会增加公司营运成本，融资方式选择失误会带来偿债危机，这些决策都会给公司带来财务风险进而导致破产危机等。

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