高盛(Goldman Sachs)：2022年A股市场剖析-全球投资者入门.pdf(附下载)

2022-06-02 14:58:19 作者：Yoomi 2438

高盛首席中国股票策略师刘劲津(KingerLau)、亚太区首席策略分析师慕天辉(TimothyMoe)及团队发布的研究报告《2022年A股市场剖析-全球投资者入门(第五版)》显示，对全球投资者而言，A股的可投资性增强。

尽管受疫情等各类因素影响，当前一些投资者对中国资产的可投资性提出质疑，但高盛分析师团队认为，伴随持续的开放及改革举措，市值高达14万亿美元的中国A股市场已变得更具可投资性。中国股票市场的规模之大、增长性之强、活力之盛使之成为一个不容忽视的资产类别，并将为全球股票投资者带来显著的配置收益、主题投资和阿尔法机会(即超额收益机会)。高盛在这版《中国A股入门》中整理了200个图表，涵盖了最常被问及的相关信息，并更新了A股的投资案例，以帮助投资者更好地驾驭和参与这个规模庞大、持股不足、某种层面上被低估了的市场。

为什么中国A股对全球投资者来说变得更具投资潜力了?

对中国股市来说，2021年是充满挑战的一年，监管转变、经济压力、持续的地缘政治紧张和围绕疫情的不确定性导致MSCI中国指数在过去12个月里从高点到低点的调整幅度达到33%，这是自2015年以来的最大跌幅，同时也引发了广大投资者对中国资产可投资性的质疑。这是自2015年7月以来这种担忧第一次成为焦点，当时超过1400只A股(当时市值的31%)在杠杆平仓抛售中一度停牌。

尽管去年中国股市的投资形势艰难，尤其是中国ADR(强制退市仍是一个持续的问题)，但我们很难给中国贴上“不可投资”的标签。相反，得益于资本市场持续开放改革的势头(QFII改革)、投资渠道拓宽(互联互通计划的扩大)、产品不断丰富(如MSCI中国A50互联期货)以及市场结构的演变，中国A股对国际投资者来说已变得更具投资价值。

除开上述资本市场改革举措以外，从更高的层面来说，中国A股的可投资性增强还基于其巨大的规模和流动性(全球第二大和交易最活跃的股票市场，规模为14万亿美元，ADT为1880亿美元)、颇具投资潜力的增长和商业潜力，以及有超额收益空间、入指及主动型配置推动对A股的整体配置等积极因素。

报告认为，新的上市机制和交易所应能有助于成长型企业更为便捷地涉足资本市场，进一步优化A股基本面。A股市场仍然是投资者寻找结构性/内生增长机会的沃土，根据高盛的分析，全球拥有高速增长前景的企业中，中国企业占据了约40%。

报告指出，投资组合的实际资金流动能体现出投资者是如何在可观的增长与估值考虑之间进行的取舍。

报告还指出，ESG 是全球最重要的倡议和投资主题之一。作为政策执行者、标准制定者、金融家、投资者和ESG投资机会市场，中国发挥着至关重要的作用。

总而言之，尽管高盛对A股持乐观态度，但同时也承认该市场仍处于发展初期(已有32年历史)。如果以回报波动性和分散性来定义的话，中国A股可谓是一个高风险、高回报的市场。

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