特朗普支持率下行（%）-行业数据

③ 市场方面，与经济基本面呈现相似的趋势结构。4月反弹以来，SPX上涨 36%，CCMP上涨51%，估值回到历史高位。Mag 7 领涨，市场结构进一步集中，纳斯达克综指/罗素 2000 比值已经升至历史新高，超越 2000 年科技互联网泡沫时期。市场涨跌继续依赖 AI 叙事。10 月 10 日关税当天，美股、美元下跌，美债上涨，但美元下跌是否触发美债进一步抛售需要观察。整体上，关税触发美国股、债、汇同步下跌的模式仍然存在。