2015-2020Q3长沙银行年化ROE及ROA拆解结果（单位：%）-行业数据

盈利拆解：ROE 位居同业前列，息差表现较为亮眼 长沙银行盈利能力在上市城商行中名列前茅，息差表现较为亮眼。2015 年以来长沙银行ROE 均位列上市城商行前 5，ROA、杠杆水平均为驱动因素。从 ROA 拆解看，公司优势在于利息净收入对营收贡献较高，得益于表现亮眼的息差。2020H1 公司净息差为 2.38%，位列同业第 2；在资产端，生息资产收益率位列同业第 3，其贷款收益率在上市城商行中仅低于宁波银行，我们认为得益于零售转型带来的贷款结构优化；在负债端，公司存款成本较低，源于网点布局和政务金融所带来的活期存款优势。公司目前在中间业务上有一定短板，2020H1 托管、理财等业务收入有所下滑，而信用卡手续费收入在零售转型推动下增长势头良好。公司管理费用也不占优，2020Q3 成本收入比为同业第 3 高，我们认为是由于近年加大金融科技投入（2019 年科技投入占营收 2.76%）和下沉深耕县域所致。