戴德梁行：中国新基建（附下载）

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2020 年爆发的新冠肺炎疫情给中国经济带来了前所未有的挑战。为了应对疫情对经济的影响，同时着眼于中国未来经济的发展，中国政府启动了新一轮的基建投资。同以往不同，本轮的基建投资着眼于面向未来的新技术以及对当前基础设施的进一步补充。本报告从新基建的驱动力、涉及的七大板块及发展机遇三个方面展开研究，供读者参考。

中国新基建驱动力 -对冲疫情影响

2020 年爆发的新冠肺炎疫情对于全球经济产生极大的负面影响。根据牛津经济学院在 2020 年 5月的预测，受疫情的影响，美国 2020 年 GDP 的增速由原来的 2% 下降为 -7%，欧盟由 1% 下降为 -7.1%，中国大陆 2020 年的 GDP 增幅则由原有预测的 6% 下调为 0.8%。

外贸、消费及投资这三个拉动中国经济的马车过往在中国经济发展中占据了重要的地位，虽然随着中国经济结构的调整和不断转型，中国经济对外贸进出口的依赖度逐渐降低，但 2019 年，中国对外贸易依存度仍达31.92%。中美贸易摩擦合并新冠肺炎疫情在全球的爆发给中国的外贸出口带来双重打击，2020 年中国的出口订单锐减，一季度外贸出口同比下降 13.3%，由于中国的主要贸易伙伴仍深陷新冠肺炎疫情危机，因此预计 2020 年全年外贸进出口同比负增长已成定局。

从消费端，为防止新冠肺炎疫情的传播，居家隔离成为常态，餐饮、零售、旅游等行业受到重击。2020 年的 2 月、3 月和 4 月，全国社会消费品零售总额累计同比增长分别为 -20.5%、-19% 和 -16.2%。过去两年，内需成为拉动中国经济增长的主要因素，2019 年消费对中国经济增长的贡献率达到 57.8%，而在 2018 年更高达 78.2%。2020 年新冠肺炎疫情的爆发无疑对消费端产生巨大的负面影响，虽然在疫情被基本控制住的情况下整体消费市场会出现回升，但由于整体经济转弱，居民消费意愿降低，因此全年的消费总额仍会受到严重影响。

在疫情对外贸和消费的双重打击下，投资成为 2020 年拉动经济增长的主要手段，而基础设施投资由于投资总量大，可以有效拉动经济的增长，带动就业，因此在现阶段成为稳定并推动中国经济发展的有效举措。

以往政府积极财政政策下的投资多用于高铁、港口和机场。以 2009 年为例，为了对冲全球金融危机对中国经济产生的负面影响，政府启动了大规模基建投资，该轮投资将重点放在了铁路、公路和机场建设，由于过往中国基础建设薄弱，大量的基建投资有效的提升了中国整体基建水平。国家统计局的数据显示，截止到 2018 年，中国民用航空航线数量是 2008 年的 3.2 倍，铁路营业里程是 2008 年的 1.65 倍，高速公路里程数量是 2008 年的 2.36 倍，这些基础设施建设成为之后中国经济快速发展的坚实基础。

随着经济的发展和产业结构的转型和升级，当前的基建投资更多的是着眼于前沿科技发展，通过推动技术创新来提升经济的高质量发展，提升人民生活幸福感。作为新基建的重点，信息科技技术含量高、投资规模小、未来需求空间大，在减少政府投资压力的情况下可以有效吸引社会资本的投入，更适合中国应对目前的经济困境。此外，在政府着力发展城市群的战略背景下，城市之间的基础设施仍较为薄弱，而城市内部基础设施如地铁等仍有欠缺亟待升级改造以适应新时代的发展，新基建项目中的城际高铁和城市轨道交通以及特高压、新能源充电桩等即是在原有基建项目上的补充和提升。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）

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