2021年全球气候风险投资报告：碳效率较高的公司比同行具有更大业绩优势

　　摩根斯坦利国际资本公司于2021年2月发布了《气候投资的基础：气候变化风险如何定价股票市场》。

　　报告指出，为了实现2015年《巴黎协定》的可持续发展目标，各国确定了一条国家减排道路，最终将映射到不同的部门和各个公司。如图1所示，各国减少温室气体排放的雄心壮志在其国家数据中心中反映出来，各不相同。

　　图1：各区域国家数据中心的标准化相对目标水平

　　排放相关行业风险

　　图2表明，公用事业、材料和能源部门的排放量和化石燃料储量最高。(其他行业的一些公司在相关集团子公司也有化石燃料储备。)

　　图2:GICS部门排放指标分布

　　公司不仅因其排放而面临气候变化风险，还面临来自供应链的风险以及产品和服务造成的排放。

　　工业部门(图3)表明这些公司正在寻求改变其商业模式。

　　图3:GICS部门“绿色”指标分布

　　绿色技术作为气候变化风险驱动因素

　　绿色技术的开发和推广是向低碳经济过渡的另一个关键组成部分，也是IAMs内部运作的核心部分。

该公司分析中使用了两个指标作为企业参与绿色技术的代表：低碳专利分数和企业在绿色收入中的份额。

低碳专利(或“绿色专利”)可以作为企业拥有绿色技术的代理，这反过来又可能导致实际的绿色收益增长。因此，它们有助于检验传递渠道的第一步。

　　绿色专利主要集中在材料、IT、能源和工业领域，而绿色收入主要集中在房地产、IT、金融、公用事业和工业领域(图4)。

　　图4:GICS部门的绿色收入份额与绿色专利得分

　　报告小结

　　在发达市场(不包括美国)，研究我们发现，在股价和盈利增长方面，碳效率较高的公司与碳效率较低的行业同行相比，具有最大的相对业绩优势。

相比之下，新兴市场的碳效率较低的公司表现优于“更环保”行业的同行(尽管在过去两年有所改善)，这与新兴市场雄心勃勃的国家数据中心一致。美国处于这些极端的中间。

　　气候变化在研究期间发生了变化：碳密集型公司的账面价值相对下降，这意味着市场开始有效地“贴现”与碳密集型活动相关的账面价值。

相比之下，环保收入敞口较高的公司的市盈率有所上升，这意味着投资者愿意支付越来越高的溢价，以获得有可能取代现有碳密集型基础设施的技术敞口。

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　　数据来源：《摩根斯坦利国际资本公司：气候投资的基础：股票市场如何定价气候变化风险》。