什么是分拆上市？利好还是利空？案例介绍

1、什么是分拆上市

分拆上市是指母公司直接或间接控股的子公司在证券市场首次公开发行股票的行为，其是以让渡子公司股权与稀释控制权为代价为子公司进行融资。

2、分拆上市的好处

从子公司角度来说，

(1)分拆上市能够帮助其拓宽融资渠道，在首次公开募股之后，后续还能够进行再融资;

(2)子公司独立分拆上市，有助于解决信息不对称带来的子公司价值评估错位，使得子公司在资本市场上得到更恰当的估值;

(3)分拆上市后，子公司将更加专注于自身业务的经营，有助于向市场展示清晰的企业定位，吸引投资者的认可投资;

(4)独立上市后子公司能够实施各种激励措施，比如利用股权激励政策来激发管理者的经营积极性。

从母公司角度来说，分拆上市有助于母公司实现价值重估以及聚焦主业。

(1)能够增强母公司的核心竞争力，作为企业资产重组的重要工具之一，分拆上市能够协调企业股东与高管之间的利益关系，同时为股东创造更多的价值;

(2)子公司的融资渠道拓展之后，母公司融资负担将因此缓解，从而提升母公司的偿债能力;

(3)子公司分拆上市之后，母公司能够投入更多的资源发展主业，实现业务聚焦;

(4)分拆上市后母公司仍拥有子公司的控制权，母公司的股东也能够从子公司的快速发展中受益;

(5)子公司的成功上市，能够为母公司带来股权的二次溢价，有助于母公司投资回报率的增加，以此增强母公司的经济实力和抵抗风险的能力;

(6)分拆上市在一定程度上能够提升市场容量，帮助资本市场实现更高的市值。由此可见，子公司分拆上市后，母公司的受益也颇多，因此上市公司通常有较强的分拆上市意愿。

3、分拆上市的坏处

凡事有利必有弊，分拆上市如果实施不当，也会带来很多弊端。首先，分拆上市的子公司如果无法实现真正的独立，就会过度依赖与母公司的关联交易;其次，分离出过多业务和资产可能会导致母公司“空心化”;最后，企业股东在分拆上市融资的过程中可能进行资产套现，会损害各方利益。因此，分拆上市是否成功取决于能否确保母子公司业务的聚焦和独立。

4、案例：碧桂园服务分拆上市

碧桂园物业管理曾经在 2016 年就试图在国内上市，由于审核监管机构的政策变动以及经营业务独立性不强的问题，最后还是主动撤回上市申请。在经历一系列的重组工作后，碧桂园服务在 2018 年 3 月宣告已经向香港联交所递交了上市申请。

碧桂园服务 2018 年 6 月在香港上市，碧桂园将 25 亿股股份以实物分派的方式向股东分派，每持有 8.7 股碧桂园股份的股东，可以获得 1 股碧桂园服务股份。 正式分拆上市后，从图中可以看出，碧桂园服务已经脱离碧桂园的控制，与碧桂园的关系从母子公司变成兄弟公司，杨惠妍女士持股 56.68%，变成了碧桂园服务的最大股东。

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