什么是套期保值？方法有哪些？

1.套期保值

套期保值又称“套头交易”、“对冲保值”。是一种为了达到控制现货市场价格风险的目的，采用在期货市场上与现货市场方向相反的买入或卖出的行为。具体而言，套期保值是指企业为防止汇率风险、商品价格风险、股票价格风险等多种风险，使用一项或多项套期工具，由公允价值或现金流量的变化情况，预期抵消已经被套期项目的全部或部分公允价值和现金流量的变化。

2.套期保值方法

(1)买入套保

买入套保主要针对面临价格上涨风险的情况，当预判后市价格会涨，同时手中有裸露的风险敞口时，则可以用买入套保的方式，先在期货市场上开出多单，对冲手中裸露的现货风险。例如，石化公司有 10 万吨沥青的炼化计划，但实际原油库存只有 2 万吨，为避免原油价格的升高使得下游沥青成本抬高，可以先期货盘面锁定 8 万吨的原油。当生产经营过程中需要现货原油时，随着原油的点价进口，期货头寸相应平仓，如果原油现货价格涨了，那么期货盘面的盈利可以弥补这部分损失。当期货价格下跌时，采购的现货成本也跟随下跌，降低炼化成本，打平利润。

(2)卖出套期保值

现货市场上都会有贸易商的存在，贸易商的角色类似于现货的蓄水池。因为炼厂不间断的在开机生产，生产的产品没有足够的库容，产成品的库存也会对资金形成较大的经营压力。同时距离消费地往往有一定的距离，所以需要贸易商这个中间商来提供周转跟终端配套。贸易商的蓄水池往往会面临着价格波动的风险，比如沥青仓储企业经常会有几万吨的库存，在价格波动剧烈的时候，这部分库存的价值波动巨大，我们以 5 万吨的贸易商测算，当价格波动 200 块时，货物价值波动 1000 万。20 年疫情期间，沥青最大跌幅达 1400元，相当于是货物贬值 7000 万，对企业经营造成了很大的困扰。而且现货市场或者大家买货时都有个习惯，买涨不买跌，当市场都在跌价的时候，货物更加难以卖出。所以这时候用期货的卖出保值，则显得尤为重要。即当市场行情不好，累库严重时，贸易商可以选择期货卖出操作，对冲现货的库存风险，这时如果价格跌了，现货形成了亏损，但是期货的空单确获得了利润。当价格涨了，期货形成了亏损，但现货的价格却有盈利，再加上合理的贸易利润，企业可以实现稳健经营。

(3)综合套保

针对不同的企业，面临的风险敞口不同，对于普通仓储型贸易企业，遇到更多的是卖出套保的需求。对于有预售的贸易企业，则要更多的买入套保。对于生产工厂， 需要经过采购、加工、销售等环节，敞口的风险可能来自于多个方面。既有原材料上涨，成本上升的风险，又有下游产品滞销累库，跌价的风险。甚至于还有原材料价格上涨，终端不接受，成品跌价的极端风险。因此对于涉及长链条产业链的加工企业来讲，买入套保和卖出套保要同时进行，针对企业的具体情况，具体分析风险敞口来决定套保方案，争取在能够有效控制上游原材料成本的同时锁定下游成品的价格，锁定加工利润，降低企业的经营风险，提高企业在行业中的竞争力。

3.套期保值的原则

在进行套期保值交易时必须遵循以下几项基本的交易原则:交易方向相反、商品种类相同、数量相关。

（1）交易方向相反原则是指在进行套值保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖操作。只有遵循交易方向相反原则，套期保值者才能取得在—个市场上亏损的同时在另一个市场上出现盈利的结果，才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。用股指期货套期保值，应遵循交易品种相似的原则。

（2）交易品种相似是指所选择的股指期货合约其股票指数所覆盖的成分股票应与需要保值的股票组合现货大致相同，因为成分股的价格变化决定了股票指数，股票指数变化影响股指期货合约的价格，只有股票组合和股票指数成分股相同或大致相同，股票组合的价格变化才能和所选择的股指期货合约价格变化趋势一致。因为股指期货合约种类是有限的，而股票组合的形式是无限的。因此实际上利用股指期货进行套期保值，大部分是进行交叉套期保值。在对持有或者即将持有的股票组合进行套期保值，需要确定进行套期保值所需要的买卖的股指期货的数量。根据不同的套期保值方法，所需要的股指期货的数量有所不同，但是无论采用哪种套期保值方法，所需要的股指期货的价值应当与持有或者即将持有的股票价值相同或者相近。

（3）数量相关。在套期保值运营者实际操作过程中，要将期货市场中买卖的商品与现货市场中所需套期保值的商品数量相当，这样当期货市场盈利时，能刚好弥补现货市场中商品的亏损，确保两者相互补充。

以上梳理了套期保值的定义、方法及原则，希望对你有所帮助，如果你想了解更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的公司研究栏目。

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