杭州天舜收入与净利率-行业数据

 短期盈利能力承压，规模扩张+份额提升后净利率有望提升。由于2018-2020年均价下降，成本上涨，工业巧克力毛利率下降11.30个pct，导致利润率下降。杭州天舜公司 2017-2020 年收入保持了 27.6%的复合增速，净利率 2019 和 2020 年承压。我们认为随着公司在大客户的份额稳定甚至继续提升，叠加规模效应不断增强，将带来盈利能力的回升。