中美共同基金中被动指数占比（含ETF）；%-行业数据

 国内被动指数发展趋势：从市场定价效率、机构投资者占比的变化趋势看，指数化发展处于初期。目前指数型产品占比仅 8.2%，相当于美国60-70年代。截至 2020 年底，国内公募产品中被动投资型规模为 1.6 万亿，占比为 8.2%，截至 2021Q3，规模提升至 1.8 万亿，占比反而下降至 7.7%，当前占比水平仅相当于美国 2000 年初。回顾国内指数型产品历年发展，我们发现每当偏股型公募基金产品具有明显超额收益时，被动指数型产品当年占比都会下降，即当年规模增速不如主动投资型产品，典型年份如 2013、2015、2019 及 2020 年。例如 2015 年主动投资型规模由前一年 3.9 万亿元增长至 7.8 万亿元，同比翻倍，而被动指数型规模由前一年 5028 亿下降至 4954 亿元；又如 2020 年主动投资型规模由前一年 13.4 万亿元增长至 18.4 万亿元，同比+37%，而被动指数型规模由前一年 1.27 万亿增长至 1.65 亿元，同比+29%，增速低于主动投资型产品。可以看到，被动指数型产品与主动投资型产品的增速高低，取决于主动型产品的超额收益，参考海外成熟市场经验，随着市场有效性提升，主动型产品超额收益降低甚至消失，被动指数型产品增速更快、占比提升。