人民币汇率变动原因和未来走势分析-220921（17页）.pdf

1、 1 人民币汇率变动原因和未来走势分析人民币汇率变动原因和未来走势分析 20222022 年年/9/9 月月 摘要：摘要：1、今年人民币兑美元经历两波快速贬值 2、人民币兑美元跌“破 7”，但相对于其他货币依然较强 3、近期人民币贬值的主要原因分析 4、未来人民币对美元汇率预判 2 图表目录图表目录 图表 1：CFETS 汇率较为稳定.3 图表 2：人民币兑主要非美货币升值.3 图表 3：中国经济景气度弱于美国.5 图表 4：中国进出口增速从高位回落.5 图表 5：经常帐户顺差总体较为稳定，但初次收入降幅持续扩大.6 图表 6：中美利差由正转负，且降幅持续扩大.7 图表 7：CPI 和 PCE

2、 同比增速.8 图表 8：CPI 各细分项同比走势.9 图表 9：CPI 各细分项同比贡献.9 图表 10：近年来美国各行业非农就业人数变化.10 图表 11：美国各行业非农就业人数相比疫情前缺口.10 图表 12：总体职位空缺率.11 图表 13：分行业职位空缺率.11 图表 14：非农企业平均工时、时薪和周薪.11 图表 15：非农企业平均工时、时薪和周薪同比增速.11 图表 16：工业部门产能利用率.12 图表 17：制造业产能利用率.12 图表 18：美联储资产结构.12 图表 19：美联储负债结构.12 图表 20：联邦基金利率及超额准备金率.13 图表 21：美联储 6 月 FOM

3、C 利率位图.13 图表 22：美联储 6 月 FOMC 对 2022-2024 年经济展望.14 图表 23：月度国际资本流动净额.15 图表 24：外国投资者持有美债规模.15 8XoW9YbWtViXsW8Z9P9R6MoMmMoMmOeRnNxOlOpNpO8OrQoRuOsRpMuOnRsN 3 2022 年 9 月，人民币兑美元汇率跌破 7 的整数关口，引发了国内外市场的广泛关注。人民币贬值预期再度上升，资本外逃的压力陡然增加，甚至对于中国经济的悲观情绪也开始蔓延。未来人民币的走势将会如何？这不仅事关外汇投资，更关系到中国国际贸易和经济发展前景。为了对于人民币汇率走势做出清晰的判断

4、，必须首先分析清楚这一阶段影响人民币汇率变动的主要因素；其次，对于影响人民币汇率变动主要因素的未来趋势进行全面分析；最后，在此基础上，运用量化模型对于人民币汇率的未来走势做出预测。1 1、今年人民币兑美元经历两波快速贬值、今年人民币兑美元经历两波快速贬值 今年人民币兑美元汇率经历了两轮快速贬值(见下面图表 1)。第一轮是 4 月中旬到 5 月中旬，从 6.35 贬值到 6.8。贬值幅度大约为 8%，持续贬值的时间大约为一个月。第二轮是 8 月中旬到现在，从 6.8 贬值到 7.0。目前贬值幅度为 3%，持续时间为一个月。在这两次快速贬值之间的时间，人民币兑美元的汇率保持相对稳定。在 5 月 1

5、3 日-8 月 15 日这两个月期间，人民币兑美元的汇率基本保持在 6.7-6.8 之间。图表图表 1 1：CFETSCFETS 汇率较为稳定汇率较为稳定 图表图表 2 2：人民币兑主要非美货币升值人民币兑主要非美货币升值 数据源：国家统计局、iFinD、致富研究院 数据源：国家统计局、iFinD、致富研究院 6.36.46.56.66.76.86.97.07.17.2939597991011031051071091112022-01-012022-04-012022-07-01美元指数美元兑人民币(右)4.05.06.07.08.09.010.0欧元兑人民币100日元兑人民币英镑兑人民币 4

6、 2 2、人民币兑美元跌、人民币兑美元跌“破破 7 7”，但相对于其，但相对于其他货币依然较强他货币依然较强 今年 4 月以来，人民币兑美元累计贬值达到 11%。但是，对比人民币兑其他主要非美货币的汇率却比较坚挺（见上面图表 2）。年初至今，无论是兑欧元、日元，还是英镑，人民币整体走势都是稳中略有升值。因此，准确地说并不是人民币对外贬值，而是美元相对于非美货币（包括人民币、欧元、日元等）出现不同程度的升值。相比于欧元、日元等货币人民币的表现属于相对坚挺的。3 3、近期人民币贬值的主要原因分析、近期人民币贬值的主要原因分析 近期人民币相对于美元贬值是多种原因综合作用的结果。概括起来主要有这样一些