1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 建筑行业周报建筑行业周报 核电模块建设提速、继续重点推荐利柏特，出海核电模块建设提速、继续重点推荐利柏特，出海链重点推荐中材国际、洁净室链重点推荐中材国际、洁净室 核心观点核心观点：解决核电工程供给紧张、长工期痛点，模块化建设渗透率有望提升解决核电工程供给紧张、长工期痛点，模块化建设渗透率有望提升。需求侧看，需求侧看，自 2019 年以来，每年核准核电机组数量呈现上升趋势。在当前人工成本持续上升，核电工程供给侧逐步收紧。预计 2030 年、2035 年核电发展规模达 1

2、31、169GW。供给侧看，供给侧看，人工成本持续上升，核电工程供给侧逐步收紧。20-24 年，中国核建最大可建设机组能力均为 40 台。在建机组数量由 18 台逐年攀升至 32 台。核电核电模块化模块化技术具有工期缩短、节省人工、安全可靠三大优势，建设提速背景下，技术具有工期缩短、节省人工、安全可靠三大优势，建设提速背景下，模块化技术有望进一步普及。模块化技术有望进一步普及。推荐工业模块设计制造商利柏特。推荐工业模块设计制造商利柏特。中国建材集团董事长调研中材海外，当前继续重点推荐中材国际中国建材集团董事长调研中材海外，当前继续重点推荐中材国际。12月 18 日，中国建材集团党委书记、董事长

3、周育先一行到中材国际所属中材海外调研指导工作。本次调研交流体现公司将进一步拓展矿业开发、绿能业务，强化落实外延式发展战略。未来有望增厚公司利润，改变公司估值逻辑。当前继续重点推荐中材国际。内需跟踪：（内需跟踪：（1）核聚变：）核聚变：25Q4 以来招标金额明显放量，10 月份招标金额接近 5 亿元，11 月份的招标金额高达 39 亿元，25Q1-3 招标金额仅合计 17.6 亿元。（2）洁净室：）洁净室：美光第一财季业绩超预期，近期公布规划日本 HBM 厂建设。（3）氢能：）氢能：12 月 16 日，“青氢一号”全球最大绿色氢氨醇一体化项目一期投产暨二期启动活动举行。（4）煤化煤化工：工：12

4、 月 16 日，新疆 600 万吨低阶煤清洁高效综合利用项目及 60 万吨煤焦油加氢项目进入收尾，预计年销售收入可达 40 亿元。资金面跟踪：资金面跟踪：专项债发行基本完成专项债发行基本完成。资金层面看，根据 Wind，截至 12月 19 日年内累计情况看，专项债：发行 4.5 万亿元，同比+14.37%，本周（2025.12.15-12.19）新增专项债发行量292.6亿元，环比-41.54%；城投债：净融资额-93.1 亿元，同比多偿还 2337.6 亿元；特殊再融资专项债：累计发行 2.06 万亿元。资金到位角度看，根据 iFind，截至 12 月 16 日样本建筑工地资金到位率 59.

5、53%，环比-0.21pct。投资建议：持续关注投资建议：持续关注 4 条主线：主线条主线：主线 1:基建结构性复苏，重视四川、新疆区域投资机会及化债背景下低估值央国企投资机遇，推荐四川路四川路桥桥/中国化学中国化学/隧道股份隧道股份/中国建筑中国建筑/中国中铁中国中铁(H)；主线主线 2：安全-重视资源(资源开发/矿服/煤化工)/能源(能化/电力工程)/深海安全(海上风电/FPSO 模块)，重点推荐利柏特利柏特，关注华电科工华电科工；主线主线 3：科技：半导体为代表的高端制造业工程服务及建筑技术科技化，重点推荐亚翔集亚翔集成、圣晖集成成、圣晖集成，推荐柏诚股份、太极实业，关注深桑达，推荐柏诚

6、股份、太极实业，关注深桑达 A。主线主线 4：出海重视海外业务高占比高增速标的，重点推荐中材国际中材国际。风险提示：风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-12-21 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 分析师：分析师：尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 分析师：分析师：乔钢 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE No.BVX103 021-38003769