1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2025 年 12 月 22 日 AI Infra：应用渗透下的又一卖铲人 看好 GenAI 系列报告之 65 相关研究 -证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003 曹峥 A0230525040002 研究支持 曹峥 A0230525040002 联系人 曹峥 A0230525040002 本期投资提示：AI Infra 作为 AI 模型训练与推理的底层支撑，已成为应用落地的关键“卖铲人”。本篇报告核心解答三个问题：1）哪些 Infra 软件是刚需；

2、2）生成式 AI 给核心 Infra 软件带来了何种影响；3）生成式 AI 影响下，竞争格局和态势如何变化，厂商又如何动作。算力调度是决定模型推理盈利水平的核心变量。国内模型 Token 收费显著低于海外，成本敏感度更高。阿里 Aegaeon 通过 Token 级调度可减少 82%GPU 用量，华为 Flex:ai 提升 30%算力利用率，高效调度能力成为模型推理厂商盈利关键。根据我们测算，在单日 10 亿查询量下，若使用 H800 芯片，单卡吞吐能力每提升 10%，毛利率能够提升 2-7 个百分点。数据类 Infra 需求先于应用爆发，向量数据库成刚需。RAG 技术渗透率快速提升，Gartn

3、er 预测 2025 年企业采用率将达 68%。向量数据库作为 RAG 核心组件，支撑海量数据毫秒级检索，市场需求持续高增。AI 时代数据架构从“分析优先”转向“实时运营+分析协同”，行业发生了几点重要的变化：1）NoSQL+OLTP 数据库再风靡，通过补充向量索引能力切入向量数据库市场；2）数据湖、数据仓库厂商（OLAP 为主）通过并购、合作方式引入 AI 模型，向全栈工具迈进。MongoDB 凭借“低门槛+高弹性”，契合中小客户低成本 AI 落地需求，增长弹性突出。MongoDB 作为文档型 NoSQL 数据库，其适配非结构化数据存储与高频实时 CRUD 操作，契合 AI 原生应用与 Ag

4、ent 需求，2025 年收购 Voyage AI 补齐向量检索能力。FY26Q3 核心产品实现 30%增速，增长弹性突出。Snowflake 与 Databricks 靠全流程工具链和客户粘性，占据数据密集型行业核心场景，但需应对 CSP 跨界竞争与实时能力短板。Snowflake 与 Databricks 以 OLAP 为核心向全栈工具延伸，靠海量数据处理能力成为中大型企业首选，但 TP 能力暂有不足（尤其是 Snowflake），面临中小市场渗透与云厂商挤压压力。GPU 主导数据控制中心，存储与数据库技术升级。NVIDIA 推出 SCADA 方案实现 GPU 直连 SSD，将 IO 延迟

5、降至微秒级。向量数据库需适配 GPU 并行计算，通过列式存储、算子重写等技术升级，匹配 AI 实时推理需求。结论和投资分析意见：生成式 AI+Agent 加速渗透，AI infra 软件作为应用部署的基础设施，有望进入高速增长期。看好高实时性、可灵活拓展的分布式交易型数据库厂商（OLTP），以及增量的向量数据库。相关标的：MongoDB、达梦数据、英方软件、Snowflake、深信服等。风险提示：商业化与 IT 支出不及预期；生态竞争加剧风险，云厂商自研与平台整合挤压份额；技术迭代与产品成熟度风险。行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共30页 简单金融 成就梦想 投资

6、案件 结论和投资分析意见 生成式 AI+Agent 加速渗透，AI infra 软件作为应用部署的基础设施，有望进入高速增长期。看好高实时性、可灵活拓展的分布式交易型数据库厂商（OLTP），以及增量的向量数据库。相关标的：MongoDB、达梦数据、英方软件、Snowflake、深信服等。两类产品是重点：算力调度类软件和数据类软件。算力调度类软件将主要由 CSP等大型下游客户攻克，包括华为、字节跳动、阿里巴巴等。数据类软件，OLTP、OLAP 两类厂商差异化场景适配。MongoDB 凭借“低门槛+高弹性”，契合中小客户低成本 AI 落地需求，有望借庞大客户基数扩张份额。Snowflake 与 D