花旗银行：全球供应链：复杂性成倍增加（2022）（42页）.pdf

1、 全球供应链 复杂性成倍增加 花旗花旗 GPSGPS：全球视野与解决方案全球视野与解决方案 2022 年 6 月 花旗是全球最大的金融机构之一，业务遍及所有主要成熟市场和新兴市场。在这些世界市场中，我们的员工进行持续的多学科对话获取信息、分析数据、发展洞察力和制定建议。作为我们首屈一指的思想领导产品，花旗 GPS 旨在帮助我们的读者应对全球经济最严峻的挑战，并在瞬息万变和相互关联的世界中预测未来的主题和趋势。花旗全球定位系统访问我们全球对话的最佳元素，并收获我们公司内广泛的高级专业人士的思想领导力。这不是一份研究报告，也不构成投资建议或买卖任何金融工具的邀请。有关 Citi GPS 的更多信息

2、，请访问我们的网站： 复杂性成倍增加 弥敦道床单弥敦道床单 花旗研究部首席全球经济学家 在 2021 年 12 月发布的花旗 GPS 全球供应链：回归“正常”的复杂之路报告中，我们审视了困扰全球供应链的多重挑战。我们得出的结论是，供应链状况仍然非常紧张，但我们看到了有理由希望这种情况在 2022 年期间可能会有所改善。我们预计 2022 年上半年航运和物流将有所改善，因为与第四季度需求上升相关的季节性压力得到扭转，采取措施疏通港口，油价开始放缓。到 2022 年下半年，受累行业（包括半导体、汽车和其他工业产品）可能会进行更根本性的调整，因为产量增加逐渐清除了积累的积压订单。但 2022 年第一

3、季度带来了重大的下行意外。出现了 Omicron 变体，它减缓了并且在某些地区停滞了大流行的任何明显改善。最终，供应链压力的缓解需要在应对疫情方面取得持续进展。随着中国病例的激增和持续的封锁，COVID-19 风险再次爆发。这些挑战伴随着俄罗斯和乌克兰之间武装冲突的爆发。虽然冲突对供应链的全部影响尚未确定，但很明显，它开启了供应链传奇的重要新篇章。在本报告中，我们更新了对供应链紧张局势的分析，以说明最近几个月的非同寻常的事态发展。我们首先考虑这些压力的五个基本宏观驱动因素，我们在之前的报告中确定了这些因素。值得注意的是，这些因素中的大部分仍在发挥作用。然后，我们转向对近期供应链表现的评估，并勾

4、勒出俄罗斯-乌克兰冲突带来的令人不安的风险，这反映了这些国家作为商品和原材料出口国的关键作用。我们总结了一些关于供应链在这一事件之后可能如何演变的更广泛的想法。归根结底，我们发现供应链压力已被证明比我们几个月前的预期更为持久，而且显然根深蒂固。而俄乌冲突似乎进一步放大了压力。鉴于这些现实，任何近期改善供应链状况的希望都破灭了。未来几个月的挑战看起来与过去两年的任何时候一样严峻。2022 花旗集团 2022 年 6 月 花旗 GPS：全球视野与解决方案 3 需要使供应链具有弹性 我们是怎么来到这里的？我们是怎么来到这里的？供应链中断在全球范围内迅速蔓延。主要驱动因素是由于在大流行期间消费者支出从

5、服务转移，对商品的需求远远超过供应。我们注意到六个关键的宏观经济驱动因素：供应链复杂性增加。供应链复杂性增加。压力已从中国和中国之间的贸易路线扩大 西班牙西班牙 荷兰荷兰 德国德国 法国法国 意大利意大利 波兰波兰 俄罗斯俄罗斯 美国个人消费支出（美国个人消费支出（2022 2022 年年 3 3 月）。月）。消费转向商品：家庭将支出从服务转移，导致 140 120 100 开支 指数，2020 年 2 月=100 耐用商品 美国贸易关系 俄罗斯-乌克兰和欧盟之间。资料来源：花旗研究 希腊希腊 火鸡火鸡 埃及埃及 全球生产链的压力。资料来源：花旗研究、东亚银行、哈弗 80 2019 服务 20

6、20 2021 2022 一般政府财政余额（占一般政府财政余额（占 GDP GDP 的百分比）。的百分比）。占国内生产总值的百分比 2 0-2 预报 全球全球 GDP GDP 与全球人口流动与全球人口流动性性 不断演变的大流行病：流动性通常对情况变化不太敏感 110 大流行前 0 预计 庞大的财政和货币 援助刺激总需求：预算赤字在 2020 年达到顶峰后明显收窄。资料来源：花旗研究，-4-6-8-10 分米-12 电磁场 2008 2012 2016 2020 2024 计入 GDP 显着优于流动性。全球（不包括中国）全球流动性（不包括中国、RHS）资料来源：花旗研究，105 100 95 9