佳力图-专注机房环境控制拓展成为一体化解决方案服务商-220919（22页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。专注机房环境控制专注机房环境控制，拓展成为一体化解拓展成为一体化解决方案服务商决方案服务商 公司制冷产品辐射“东数西算”公司制冷产品辐射“东数西算”8 8 大枢纽点：大枢纽点：公司拥有丰富的精密空调设备及机房环境一体化产品，可满足超级计算机、数据中心、户外机柜等多种环境需求。其中 ME、rCooling、xCooling 系列、冷水机组等已广泛应用于移动、联通、电信、华为等数据中心中，制冷效果显著。目前公司制冷产品和解决方案在贵州、内蒙古、甘肃、宁夏、河北、河南、上海、

2、安徽、广东、四川、重庆等地广泛应用，辐射范围涵盖“东数西算”的 8 大枢纽点。预计未来公司将持续受益于“东数西算”工程建设。根据 ICT research 数据，近年来公司市占率不断提升，在中国机房空调市场中的份额从 2014 年的 8.4%提升至 2019 年的11.8%，居国产厂商第一。公司始终坚持以技术为驱动，截至 2022 年H1 公司已掌握了 36 项国内领先的核心技术，并获得 21 项国家发明专利，150 项实用新型专利和 39 项软件著作权。垂直拓展下游垂直拓展下游 IDCIDC 行业，投资建设数据中心项目：行业，投资建设数据中心项目：2019 年起公司总投资 15 亿元建设“南

3、京楷德悠云数据中心项目”，为客户提供机柜租用及运维服务等 IDC 基础服务，总体建设 8400 标准机架机柜。2021 年 12 月南京楷德悠云数据中心项目（一期）已经完成土建封顶，目前正在建设实施机电设备安装。项目设计 PUE 值为 1.25；，建成后将成为佳力图绿色节能数据中的示范项目，同时作为公司研发平台能够促进公司产品技术更新升级，为公司业绩增长奠定基础。拓展成为“一体化产品销售商”与“整体化解决服务商”拓展成为“一体化产品销售商”与“整体化解决服务商”,在手订单在手订单超超 8 8 亿元亿元：公司已实现从“设备单一供应商”到“一体化产品销售商”再到“一体化解决方案服务商”的转变。目前

4、形成了包括风冷直膨氟泵系统、风冷冷冻水系统、水冷冷冻水系统、间接蒸发冷系统、智能冷站解决方案等在内的水机+末端+RDS 系统的一体化数据中心解决方案，帮助客户降低机房能耗，打造高效节能的数据中心。2021 年公司机房环境一体化产品实现营业收入 3.22 亿元，占公司主营业务收入比重 49.25%，毛利率为 31.08%。2021 年公司成功中标了中国移动、中国联通、中国电信、世纪互联、百度云等客户机房及一体化产品相关项目。截止 2022 年 8 月，公司在手订单约为 8.61 亿元。未来公司将继续为成为机房环境控制领域领先的一流企业不断努力。投资建议：投资建议：我们预计公司 2022-2024

5、 年营业收入分别为 7.38 亿元(+10.7%)、8.98 亿元(+21.6%)、10.82 亿元(+20.5%)；预计归母净利润分别为 0.98 亿元(+15.2%)、1.34 亿元(+36.9%)、1.59 亿元(+18.5%)，对应 EPS 分别为 0.32/0.44/0.52 元。我们给予公司 6 个月目标价 12.73 元，相当于 2023 年 29 倍 PE，首次覆盖，给予“增Tabl e_Ti t l e 2022 年年 09 月月 19 日日 佳力图佳力图（603912.SH）Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 其他专用机械 投资评级投

6、资评级 增持增持-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价：12.73 元元 股价（股价（2022-09-16）10.61 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）3,371.84 流通市值（百万元）流通市值（百万元）3,371.41 总股本（百万股）总股本（百万股）303.77 流通股本（百万股）流通股本（百万股）303.73 12 个月价格区间个月价格区间 10.53/27.68 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益-3.13 1.07 1.