【迈科期货】生猪年报：供应宽松延续，在磨底中寻求转折-251212（8页）.pdf

1、生猪年报生猪年报1生猪生猪年报年报2025 年生猪现货市场整体偏弱，期货市场则因政策预期波动较大。现货层面价格呈震荡下跌走势，上半年均价同比下跌、但下跌幅度温和，主要受供应持续宽松、成本低位、行业盈利等因素影响。下半年虽有季节性反弹，但宽松的供应限制了上涨空间。期货层面，上半年整体呈“弱预期”的宽幅震荡格局，价格重心曲折上移，尤其在 7 月，受“反内卷”等政策预期的强烈刺激，期货价格一度强势冲高，与疲软的现货市场形成鲜明对比，呈现“期货强、现货弱”的分化格局。2025 年生猪市场的核心是“供应过剩、需求疲软、利润萎缩”的三重困境。供应端因产能高企和养殖效率（PSY）显著提升，导致生猪供应持续宽

2、松，出栏压力集中。需求端受宏观经济和消费习惯影响，总体疲软且旺季提振效应微弱，无力消化过剩供应。成本利润端则表现为行业整体由盈转亏，利润空间被严重挤压，且产业链利润向下游屠宰环节转移。尽管 2026 年生猪市场的完整数据尚未公布，但基于当前行业趋势和已知信息，其整体走向已初现轮廓：市场很可能将延续 2025 年“供应宽松”的核心矛盾，并在持续的“磨底”中缓慢推进产能去化，全年预计将呈现“前低后高、震荡抬升”的弱势修复格局。核心关注点与风险：一、产能去化速度，需要密切关注能繁母猪存栏的月度环比变化以及行业深度亏损的持续时间。二、疫病与天气，冬季疫病的复杂程度（如蓝耳病、PED 等）将直接影响仔猪

3、成活率与供应节奏，异常天气也可能对生产和运输造成扰动。三、政策调控，政府对生猪产能的调控政策（如收储、产能指导等）将在市场过度低迷时起到关键的“托底”和情绪提振作用。生猪年报生猪年报22025 年生猪行情走势回顾年生猪行情走势回顾2025 年生猪现货市场整体偏弱，期货市场则因政策预期波动较大。现货层面价格呈震荡下跌走势，上半年均价同比下跌、但下跌幅度温和，主要受供应持续宽松、成本低位、行业盈利等因素影响。下半年虽有季节性反弹，但宽松的供应限制了上涨空间。期货层面，上半年整体呈“弱预期”的宽幅震荡格局，价格重心曲折上移，尤其在 7 月，受“反内卷”等政策预期的强烈刺激，期货价格一度强势冲高，与疲

4、软的现货市场形成鲜明对比，呈现“期货强、现货弱”的分化格局。一、二季度一、二季度：全国生猪平均价格同比下降 0.8%，价格趋势性下行，但幅度有限。上半年生猪出栏量同比增长 0.6%，同时前期压栏的大体重猪在 5 月集中出栏，形成阶段性供应压力，二季度后猪肉消费进入传统淡季继续施压。期货市场整体宽幅震荡，重心曲折上移。三季度三季度：价格先扬后抑，弱势探底。7 月初短暂冲高后再次走低，至 9 月下旬，全国外三元生猪均价较 7 月高点回落明显。主要原因在于供应压力持续：能繁母猪存栏量持续高于正常保有量，奠定了供应基础，同时需求疲软，夏季为消费淡季，终端走货不畅。期货盘面则强势冲高，受“反内卷”政策预

5、期（引导淘汰母猪、控制出栏体重等）强烈刺激，期货市场情绪高涨，主力合约在 7 月下旬一度涨至阶段性高点。四季度至今四季度至今：市场情绪依旧偏悲观，市场普遍认为，虽然四季度有季节性需求提振，但庞大的供应量将严重限制价格上涨空间，供应压力达年内高峰，根据仔猪出生数据推算，9-11 月的生猪供应量环比增幅明显高于往年同期。不过同时部分低价区猪价已接近行业平均成本线，限制了下跌深度。期货盘面则冲高回落、震荡走低，随着政策预期被市场消化，而现货价格持续疲软且创下年内新低，期货价格向基本面回归。图表 1生猪主力合约及现货走势（元/吨）资料来源：迈科期货投研服务中心，wind第一阶段第二阶段第三阶段生猪年报

6、生猪年报3供应端供应端：产能去化缓慢，供应压力大产能去化缓慢，供应压力大一、存栏规模庞大、产能去化节奏缓慢一、存栏规模庞大、产能去化节奏缓慢2025 年全国能繁母猪存栏量长期维持在 4040 万头以上（截至三季度末），持续高于农业农村部设定的 3900 万头 正常保有量。行业基础产能充裕，未来 6-10 个月生猪供应充足。目前行业加速淘汰低产的三元母猪及老旧产能，更新为高产、健康的二元母猪，这一结构性优化虽短期影响有限，但中长期将提升行业的整体繁殖效率（PSY），意味着同等存栏量能提供更多商品猪。本年度猪价已经长期低位运行，但因饲料成本下降、企业资金链改善及对后市政策抱有期待，行业并未出现大规