【迈科期货】股指年报：牛市基础具备，指数长期看涨-251215（10页）.pdf

1、股指年报股指年报1股指股指年报年报2025 年 A 股市场主要指数普遍上行，创业板指以全年 49.2%的涨幅领先。在“新质生产力”政策导向下，市场结构性特征显著。经济基本面：经济基本面：经济增速稍有修复，政策支持有待进一步发力。2026年国内政策重点仍将聚焦于扩大内需，财政赤字、特别国债及地方债等工具将继续发力，以稳定经济增长预期，推动投资、消费及通胀水平自 2025 年下半年起温和回升。流动性流动性：国内货币政策预计保持适度宽松，但力度或有调整。海外方面，综合考虑就业、通胀及美联储主席换届等因素，预计 2026 年美联储仍将处于相对宽松的降息周期，美元指数有望走弱。企业盈利企业盈利：在新产业

2、趋势深化、PPI 温和回升以及供需结构持续改善的共同作用下，A 股盈利或已基本脱离底部震荡阶段，预计 2026 年将进入缓慢而稳健的复苏通道。估值：估值：2025 年市场估值整体修复，内部分化明显。未来需关注估值驱动能否顺利向盈利驱动切换，这对中期市场表现与节奏至关重要。结论结论：预计政策宽松基调仍将延续，但具体实施效果尚待观察。2026年 A 股市场在“流动性支撑”与“盈利复苏”的双轮驱动下，整体具备震荡上行的基础。结构性机会仍将围绕政策支持与产业主线展开，在长期向好的趋势中，需对短期波动保持警惕。技术分析技术分析：四大期指自去年形成周线双底以后，年内虽有数次价格进入颈线以下，但均很快收回，

3、颈线支撑持续有效，2026 年，在上证指数不跌破上升趋势线的基础上，预计期指延续上升趋势，长期看周线双底仍是期指重要支撑。根据主升阶段小盘风格偏强，回调阶段大盘风格偏强的规律，关注大小风格切换带来的价差机会。请仔细阅读本文末尾的免责声明股指年报股指年报22025 年回顾年回顾：A 股呈现结构性牛市特征，美股维持强劲走势股呈现结构性牛市特征，美股维持强劲走势2025 年 A 股市场主要指数呈现普涨格局，其中创业板指以 49.2%的年度涨幅领先。在新质生产力政策导向下，市场呈现显著的结构性特征：科技创新板块表现突出，传统行业估值体系重构，资本市场制度红利持续释放。在政策预期强化、外资配置需求回升及

4、居民财富再配置推动下，今年市场交投活跃度显著提升，北向资金净流入规模创历史纪录，彰显国际资本对中国资产的配置意愿持续增强。海外市场方面，受美联储降息预期强化、通胀压力缓解及 AI 技术投资热潮持续推动，年末呈现显著上涨态势，但全年波动性明显加剧，科技板块领涨特征突出，市场结构性分化显著。2025 年欧美主要股指整体维持震荡上行趋势，截至 12 月 12 日，美股三大指数标普 500、纳斯达克、道琼斯分别录得 16.1%、20.1%、13.9%的年度涨幅。内需复苏仍需政策发力，经济结构转型升级将成中长期主线内需复苏仍需政策发力，经济结构转型升级将成中长期主线国家统计局数据显示，2025 年 1-

5、3 季度 GDP 同比增速分别为 5.4%、5.2%及 4.8%。2025年下半年起，内外需呈现明显分化态势，以社会消费品零售总额和固定资产投资衡量的内需指标已进入负增长区间，内需及物价水平仍面临阶段性承压。在购房需求疲软及房价预期走弱的背景下，房地产市场持续面临量价双降压力。当前我国通胀水平仍处于低位，经济复苏动能仍需巩固，保持宏观政策适度宽松具有现实必要性。中央经济工作会议在形势研判中新增“供强需弱”表述，反映出政策面对需求不足问题的重视，预计后续将出台更有针对性的需求侧支持措施。宏观政策预计将采取“总量适度扩张、结构持续优化”的协同策略，着力通过清理低效供给、激发有效需求，推动供需格局改

6、善，促进物价向合理水平回归。持续处于负区间的 PPI 制约了企业盈利改善与居民收入预期，预计2026 年随着“反内卷”政策深化落实，CPI 与 PPI 增速有望逐步回正，从而带动经济增长预期修复。图表 2 海外主要股指年度涨跌幅（截至 2025/12/12）图表 1 国内主要指数年度涨跌幅（截至 2025/12/12）资料来源：WIND,迈科期货资料来源：WIND,迈科期货股指年报股指年报3从产业视角看，中央经济会议特别关注“推动投资止跌回稳”的部署，明确指出当前投资增速面临下滑压力，并强调要促进投资企稳回升。2026 年作为“十五五”规划的开局之年，重大项目有望成为稳投资的关键抓手，建议重点