精功科技-高成长的碳纤维设备核心标的-220919（19页）.pdf

1、 1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 精功科技（精功科技（002006）机械设备 高成长的碳纤维设备核心标的高成长的碳纤维设备核心标的 投资要点：投资要点：以风电为代表的新能源产业驱动，民用碳纤维需求迎来高增长，公司是国内首家实现千吨级碳纤维设备国产化的厂商，充分受益于碳纤维行业资本开支的快速提升。公司公司基本情况基本情况 公司位于浙江绍兴，是家机电一体化设备制造公司。纺织、建材机械是公司的传统业务，光伏、碳纤维和智能制造是公司目前重点打造的业务方向。公司作为碳纤维设备龙头，潜在订单支撑公司作为碳纤维设备龙头，潜在订单支撑未来发展空间未来发展空间 新能源产业驱动碳纤维需求的高增长，精

2、功科技率先实现千吨级碳纤维产线的国产化，通过对外出售碳纤维设备，助力碳纤维行业资本开支。根据我们的统计，“十四五”期间行业内规划拟在建碳纤维产能23万吨、投资额超300亿元，其中吉林系、宝武系与公司长期合作，此外公司开拓新疆隆炬成为新客户，上述三家在“十四五”期间规划拟在建产能对应设备合同额约为93亿元，作为公司的潜在订单有望支撑公司未来发展空间。传统业务板块具备成长性和预期差传统业务板块具备成长性和预期差 公司的建材机械产品可分为建筑建材机械产品和钢结构专用装备二大类，纺织机械主要应用于纺纱的前道加捻及纱线加工，得益于不断推陈出新，相关业务保持较高的市占率和较好的成长性；光伏设备板块中，多晶

3、硅铸锭、剖方、切片为公司的传统业务，有较强的周期性，近年来，公司重点在发展单晶炉、金刚线切片机，存在部分的市场预期偏差。盈利盈利预测、估值与预测、估值与投资投资评级评级 我们预计公司2022-24年收入分别为27/36/43亿元，yoy分别为+55%/+34%/+20%，归母净利润分别为4.22/6.45/8.07亿元，yoy分别为+291%/+53%/+25%，EPS分别为0.93/1.42/1.77元，3年CAGR为96%。鉴于碳纤维设备带动公司业绩高增长，给予公司2023年24倍PE，对应2023年目标价33.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示：提示：拟在建碳纤维厂商投资进

4、度低于预期；控股股东资产重整的不确定性。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 20202020 20212021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）1070 1728 2671 3582 4315 增长率（%）24%62%55%34%20%EBITDA（百万元）90 121 476 702 866 归母净利润（百万元）28 108 422 645 807 增长率（%）123%280%291%53%25%EPS（元/股）0.06 0.24 0.93 1.42 1.77 市盈率（

5、P/E）407.4 107.1 27.4 17.9 14.3 市净率（P/B）12.3 11.0 7.8 5.4 3.9 EV/EBITDA 27.6 100.4 24.6 16.3 12.6 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2022 年 9 月 19 日收盘价 证券研究报告 2022 年 09 月 19 日 投资评级：投资评级：行业：行业：专用设备专用设备 投资建议：投资建议：买入买入/（首次评级）（首次评级）当前价格：当前价格：25.37 元 目标价格：目标价格：33.99 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）455/455 流通 A 股市值（百万元

6、）11,547 每股净资产（元）2.53 资产负债率（%）58.55 一年内最高/最低（元）36.35/14.80 股价相对走势股价相对走势 分析师：柴沁虎 执业证书编号：S0590522020004 邮箱： 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -100%61%222%383%2021-052021-092022-012022-05精功科技沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告公司深度研究公司报告公司深度研究 投资聚焦投资聚焦 核心逻辑核心逻辑 1 1）碳纤维进入集中扩产窗口期：碳纤维进入集中扩产窗口期：以风电叶片为代表的新能源产业对民用碳纤维的需求正显著提升，碳纤