中国平安(601318)-A股公司研究报告：2026年度投资峰会速递：寿险NBV强劲增长财险COR向好-251107（7页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 中国平安中国平安(601318 CH/2318 HK)2026 年年度投资峰会度投资峰会速递速递 寿险寿险 NBV 强劲增长，财险强劲增长，财险 COR 向好向好 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 601318 CH 2318 HK 投资评级：投资评级：买入买入(维持维持)买入买入(维持维持)目标价：目标价：人民币：人民币：76.00 港币：港币：75.00 李健，李健，PhD 研究员 SAC No.S0570521010001 SFC No.AWF297 +(852)3658 6112 于明汇于明汇*联系人 S

2、AC No.S0570124070107 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 (人民币人民币/港币港币)601318 CH 2318 HK 收盘价(截至 11 月 6 日)58.90 58.00 市值(百万)1,066,540 1,050,243 6 个月平均日成交额(百万)3,418 2,492 52 周价格范围 48.56-61.00 39.60-59.20 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 毛保费收入(百万)551,186 560,838 601,

3、268 620,352+/-%2.75 1.75 7.21 3.17 总投资收益(百万)161,074 230,073 215,071 220,698+/-%383.36 42.84(6.52)2.62 归母净利润(百万)126,607 151,177 142,198 152,721+/-%47.79 19.41(5.94)7.40 EPS 7.16 8.60 8.09 8.69 DPS 2.55 2.80 3.05 3.19 PB(倍)1.14 1.05 0.97 0.89 PE(倍)8.07 6.72 7.14 6.65 PEV(倍)0.74 0.71 0.66 0.60 股息率(%)4.

4、41 4.85 5.27 5.53 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 07 日中国内地/中国香港 保险保险 11 月 6 日中国平安出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，会上公司对寿险和财险业务的增长前景表达信心，分析了投资端的配置结构变化及未来趋势，并梳理了公司战略计划及推进情况。核心亮点：核心亮点：1、25 年全年寿险 NBV 有望保持增长。前三季度公司寿险 NBV 同比增速达46.2%，主要受 NBV margin 提升的驱动，新单保费同比小幅增长 2%。分渠道看，前三季度代理人渠道和银保渠道 NBV 分别同比增长 23.3%和170.9%。代理人渠道，截至

5、3Q25 末公司代理人数量达 35.4 万，规模已经逐步企稳，未来随着分红险转型的顺利推进、代理人报行合一进入稳态，代理人渠道 NBV 有望保持稳健增长。银保渠道待拓展银行网点数仍然可观，或保持增长韧性。此外，公司坚持推进分红险转型，2026 年开门红产品或主要以分红险为主。2、财险承保表现有望向好。前三季度公司财险 COR 为 97.0%，同比下降0.8ppts，或主要受今年灾害相对较少、公司积极降本增效、新能源车险盈利向好、保证保险业务出清等因素的推动。非车险报行合一将于 2025 年 11月 1 日起正式实施，以企财险、安责险、雇主责任险等为主，有助于降低非车险的费用率，带动非车险 CO

6、R 进一步优化。非车险险种众多，准确评估报行合一影响较困难。如果假设报行合一能够让承保亏损的主要险种扭亏为盈，基于 2024 年数据测算，我们估计非车险报行合一有望带动平安财险COR 下降 0.2ppts。3、权益投资表现强劲，配置比例或有所提升。今年权益市场表现强劲，结构性机会较多，公司坚持长期投资，均衡配置，目前二级市场权益投资比例较 1H25 有所提升。同时，在三季度股市大涨的背景下，公司投资收益快速增长，带动第三季度归母净利润同比提升 45%。4、减值风险相对可控。历史上公司减值情况受市场关注，2024 年集团非贷款减值损失为 365 亿元，对利润造成一定扰动。今年上半年集团非贷款减值