巨人网络(002558)-A股公司研究报告：2026年投资峰会速递：《超自然》持续强劲后续储备丰富-251106（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 巨人网络巨人网络(002558 CH)2026 年年投资峰会投资峰会速递速递 超自然超自然持续强劲持续强劲，后续储备丰富，后续储备丰富 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):48.54 朱珺朱珺 研究员 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 吴珺吴珺*研究员 SAC No.S0570523100001 +(86)755 8249 2388 基本数据基本数据 收盘价(人民币

2、 截至 11 月 6 日)36.75 市值(人民币百万)71,102 6 个月平均日成交额(人民币百万)1,466 52 周价格范围(人民币)11.30-45.74 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)2,923 4,414 7,876 10,028+/-%(0.05)51.03 78.43 27.31 归属母公司净利润(百万)1,425 2,258 4,084 5,067+/-%31.15 58.49 80.83 24.07 EPS(最新摊薄)0.74 1

3、.17 2.11 2.62 ROE(%)11.63 16.31 24.34 24.03 PE(倍)49.90 31.48 17.41 14.03 PB(倍)5.54 4.78 3.81 3.03 EV EBITDA(倍)45.91 29.48 15.81 12.44 股息率(%)0.38 0.38 0.38 0.38 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 06 日中国内地 文化娱乐文化娱乐 巨人网络出席了我们组织的 2026 年年度投资峰会，会上公司重点介绍了核心新品超自然行动组的迭代进展、产品储备及 AI 在游戏业务中的实际应用与未来布局。此外在产品储备方面，口袋斗蛐蛐已

4、经于 10 月 31日启动不删档计费测试，业绩增长动力充足。核心亮点：核心亮点：1.核心产品高频迭代，高流水带动收入增长 超自然加速迭代，7-11 月不仅推出精灵梦叶罗丽小狗蛇等 IP联名活动，还联动“敦煌艺术馆”“赞萌露比”强化文化与潮流属性，同步上线新怪物、新角色及万圣节专属内容。超自然行动带动公司 25 Q3营收同比激增 115.63%至 17.06 亿元，iOS 游戏畅销榜最高位列第四，9 月iOS 畅销榜多次进入 TOP15、10 月国庆档进入 TOP10，25 Q3 稳居 iOS冒险类游戏 TOP2，具备长青爆款的特质，后续有望进一步释放利润。2.多元化产品储备，新品蓄力未来增长

5、存量 IP 方面，旗舰手游原始征途通过小程序版上线及二次推广实现用户扩圈，25 H1 累计新增用户突破 2000 万，首月新增达 586 万，端游与小程序端合计月均流水稳定在 1 亿元；球球大作战作为运营超 10 年的长青产品，25H1 新增用户超 1100 万，小程序 DAU 突破 100 万，8 月十周年庆典拉动 iOS 畅销榜最高至 37 名；2）新品布局方面，卡牌策略游戏名将杀7 月获批版号，8 月、10 月先后开启付费删档测试，有望 26 年上线；休闲竞技类口袋斗蛐蛐10 月 31 日启动不删档计费测试，业绩增长动力充足。3.AI 立体化布局，深度赋能游戏业务 AI 布局方面，1）开

6、发 GiantGPT 通用认知对话大模型、含 20 种方言的BaiLing-TTS 语音大模型、“千影”有声游戏生成大模型及 CodeBrain 代码大模型等，提升开发与应用效率；2）2025 年 9 月参投 AI 视频生成领军企业爱诗科技 B 轮融资，爱诗科技融资总额超 6000 万美元，创国内视频生成领域单次最高融资纪录；3）太空杀推出“AI 残局挑战”模式，原始征途AI NPC“小师妹”实现“策略辅助+情感陪伴”双功能，提升用户体验；4）与阿里云、腾讯云深化技术合作，联合清华、浙大等高校开展研究，2025 年多项人工智能研究成果入选 ACM MM、ICASSP、Interspeech等国