【五矿期货】碳酸锂：2026年资源供给展望-251218（5页）.pdf

1、 专题报告专题报告 20202525-1 12 2-1818 曾宇轲 有色研究员 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 碳酸锂：碳酸锂：2 20 02626 年资源供给展望年资源供给展望 报告要点：报告要点：锂资源开发扩张周期延续。锂价重回矿山现金成本线上方，2026 年资源供给兑现确定性上升，预计资源端放量增速为 22.4%，高于 2025 年的15.2%。中国、非洲、南美、澳大利亚等区域资源产出增量分别为 16.6 万吨 LCE、8.4 万吨 LCE、7.4 万吨 LCE 和 3.9 万吨 LCE。建议关注新建/扩建项目进展，留意资源国政

2、策、非洲局势的不确定性。有色金属研究|碳酸锂 2025-12-18 2 碳酸锂：碳酸锂：20262026 年资源供给展望年资源供给展望 国内国内：供给多点开花供给多点开花 我国锂资源开发已进入规模化放量阶段，盐湖提锂与硬岩锂矿两大板块协同增长，形成多区域联动开发格局。在盐湖端，青藏高原依然是产能释放的核心阵地，2025 年以来盐湖股份 4万吨锂盐一体化项目、紫金矿业拉果错项目、青海汇信 2 万吨项目等大型盐湖提锂产能陆续投放，技术突破与政策支持共同推动产能利用率持续提升。数据显示，2025 年 1-11 月国内盐湖碳酸锂产量达 13.2 万吨，同比增长 11.7%，预计全年产量将突破 14.6

3、 万吨；随着新增产能逐步释放，2026 年盐湖碳酸锂产量增速有望达到 40%，成为国内锂资源供给的关键增长极。硬岩锂矿领域同样表现亮眼，不同矿种呈现差异化增长态势。前 11 月，SMM 样本中锂辉石矿山产量同比激增 57.1%，锂云母矿山产量也实现 24.6%的稳健增长，这一成果得益于江西、四川等传统硬岩锂矿基地的产能爬坡。展望 2026 年，国内硬岩锂矿供给将进一步扩容，江西、四川两地将持续维持增量贡献，同时新疆、内蒙古、湖南等新兴产区的新项目逐步释放产能，预计全年国内锂云母和锂辉石供应增速分别为 34.7%和 31.2%。综合来看，全年国内锂资源供应增量将达到 36.5%。图图 1 1：国

4、内国内盐湖碳酸锂产量盐湖碳酸锂产量(吨）吨）图图 2 2：国内样本矿山产量（国内样本矿山产量（LCELCE）数据数据来源：来源：SMMSMM、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 数据数据来源：来源：SMMSMM、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 非洲非洲：价格价格回升回升放量复苏放量复苏 2025 年非洲锂资源供给经历了从调整到复苏的转变，锂价波动成为影响矿山运营的核心变量。上半年受锂价弱势运行影响，部分高成本硬岩锂矿开工率维持低位，拖累区域供给增长；进入年中后，随着锂价逐步回升，高成本矿山的供给压力得到缓解，锂矿进口补充效应显著显现。数据层面，1-10 月我国自非洲进口的锂精矿同比增长 1

5、.8%，较上半年的同比下降13.0%实现大幅改善，印证了非洲锂资源供给的复苏态势。2026 年预计非洲锂资源供给恢复，标志性项目的投产将彻底激活区域潜力。全球已探明储量最大的高品位锂矿床之一马诺诺锂矿预计于 2026 年中建成投产，该项目总资源量折合碳酸锂当量超千万吨，一期工程马诺诺锂业项目设计采选总规模为处理矿石 500 万吨/年、冶炼处理锂辉石精矿50万吨/年（产出粗制硫酸锂9.517万吨/年）。投产后将开启刚果（金）锂矿供给先河。与此同时，津巴布韦、马里、尼日利亚等传统锂资源国也将逐步提高矿山开工率，多重利好叠加下，预计 2026 年非洲地区锂资源供给将增加 8.4 万吨 LCE（+37

6、.0%）。需要警惕的是，非洲锂资源供给的增长预期可能受复杂的政策与政局不确定性牵制。12 月初，尼日利亚北部 19 个州召开联席会议，决定推动在该地区全面暂停采矿活动六个月（该提案尚未被总统通过），对锂矿正常开采构成威胁。刚果（金）东部陷入武装冲突泥潭，供应链安全与人员保障问题可能影响新项目节奏。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0500010000150002000025000SMM样本辉石矿山产量SMM锂云母总产量 有色金属研究|碳