【弘业期货】大豆、双粕年报：国际环境多变，豆系走势分化-251217（25页）.pdf

1、弘业期货弘业期货 2022026 6 大豆、双粕大豆、双粕年度年度报告报告 2022026 6 ANNUAL REPORT 农产品农产品事业部事业部 大豆、双粕大豆、双粕年度报告年度报告 弘业期货弘业期货 2022026 6 大豆、双粕大豆、双粕年度年度报告报告 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】14481448 号号 研究员研究员：陈春雷陈春雷 从业资格证号从业资格证号：F F30303214332143 投资咨询资格证号投资咨询资格证号：Z Z00140014352352 电话电话：025025-5227522784498449 邮箱：邮箱： 农产品

2、农产品事业部事业部 大豆、双粕大豆、双粕年报年报：国际环境国际环境多变多变，豆系走势豆系走势分化分化 摘要：供应方面：国内种植结构调整接近完成，大豆种植面积逐渐趋稳，大豆单产水平增长放缓，大豆产量持续增加。新豆销售较快，但品质分化，东北高蛋白豆受欢迎。进口大豆持续创纪录，尽管此前中美贸易摩擦，进口美豆暂停，但南美取代替位，贸易和谈后进口美豆或恢复常态。从全球供需来看，美豆播种面积相对稳定，新季度产量下降，出口下降，但其压榨增加，期末库存止升转降；南美巴西大豆产量及出口均持续增加，阿根廷降税等措施促进其大豆出口，弱拉尼娜预期对南美新季大豆产量预计影响有限；全球大豆期末库存仍在高位。需求方面：国内

3、油厂大豆库存充足，且明年 1 季度美豆补充，油厂开机率高于去年，豆粕产量高，豆粕库存较高；压榨需求或好于预期。下游畜禽高存栏支撑豆粕饲料需求，但养殖长期大幅亏损或加速后期去产能步伐，且政策上饲料豆粕使用减量、替代，饲企对豆粕需求并不迫切。技术方面：豆系均处于熊市底部，但豆一有企稳迹象，豆粕、菜粕仍处于下跌大趋势，未见明显止跌信号。结论：预计 2026 年豆一或延续震荡反弹走势，但陈豆拍卖等或压制上方空间。豆粕、菜粕或延续底部宽幅震荡走势。风险点：国际局势；中美贸易关系；极端天气；畜禽疫病等 弘业期货弘业期货 2022026 6 大豆、双粕大豆、双粕年度年度报告报告 目录目录 一、行情回顾.1（

4、一）豆一期价上下震荡往复，豆、菜粕先涨后跌.1（二）大豆价格先涨后跌，两粕尖顶现象凸显.3 二、国内大豆供应充足.5（一）国产大豆产量稳中有增.5（二）进口大豆持续创纪录.7 三、全球大豆供应相对充足.8（一）美豆库存压力缓解.8（二）南美大豆出口持续增加.9（三）全球大豆期末库存微降.10 四、油厂压榨维持较高水平.11 五、豆粕饲用需求偏稳.14（一）生猪存栏的增长与隐忧.14（二）蛋鸡存栏居历史高位.16（三）饲料生产形势偏强.17 六、豆系期价均在相对低位.18 七、总结与展望.20 弘业期货弘业期货 2022026 6 大豆、双粕大豆、双粕年度年度报告报告 图图目录目录 图 1 豆一

5、主力合约日 K 线图.2 图 2 豆粕主力合约日 K 线图.2 图 3 菜粕主力合约日 K 线图.2 图 4 豆一主力合约基差走势.3 图 5 豆粕主力合约基差走势.4 图 6 菜粕主力合约基差走势.4 图 7 豆粕-菜粕价差走势.4 图 8 2014-2025 年国内大豆播种面积变化.6 图 9 2014-2025 年国内大豆单产与总产量变化.6 图 10 2025 年国内产地大豆余粮.6 图 11 2025 年国储大豆拍卖成交情况.7 图 12 2022-2025 年国内进口大豆月度情况.8 图 13 2020-2025 年美国大豆播种面积.9 图 14 2020-2025 年美国大豆单产

6、及产量情况.9 图 15 2020-2025 年巴西大豆产量情况.10 图 16 2020-2025 年巴西大豆出口情况.10 图 17 2020-2025 年全球大豆期末库存情况.11 图 18 国内港口大豆库存情况.12 图 19 国内压榨企业开机率情况.12 图 20 国内压榨企业豆粕产量情况.13 图 21 国内压榨企业豆粕库存情况.13 图 22 国内压榨企业豆粕未执行合同情况.13 图 23 国内大豆压榨需求情况.14 图 24 全国标猪市场价走势.15 图 25 全国生猪养殖利润情况.15 图 26 全国生猪与能繁母猪存栏情况.16 图 27 全国鸡蛋批发均价走势.16 图 28