【铜冠金源期货】棕榈油年报：生柴政策存变数 棕榈油宽幅震荡-251212（15页）.pdf

1、 棕榈油棕榈油年年报报 敬请参阅最后一页免责声明 1/15 核心核心观点及策略观点及策略 2 2025025年年1 1-1111月月棕榈油价格加权指数处于涨跌，再次涨跌棕榈油价格加权指数处于涨跌，再次涨跌交替交替的过程；交易节奏的过程；交易节奏上上有印尼生柴政策预期差及执行，有印尼生柴政策预期差及执行，美国生柴政策发布及推进，美国生柴政策发布及推进，产量和出口需求预期差产量和出口需求预期差带来带来的的盘面波动，以及中加贸易关系不确定性，地缘政治反盘面波动，以及中加贸易关系不确定性，地缘政治反复引发原油波动加大带来的外围影响。复引发原油波动加大带来的外围影响。产量方面，产量方面，2 202602

2、6年年全球棕榈油产量增幅为全球棕榈油产量增幅为2 2%-3%3%，大概，大概1 16060-240240万吨万吨，USDAUSDA预估预估全球全球产量为产量为8 8000000万吨万吨；印尼种植；印尼种植面积受政策限制较难提升，产量面积受政策限制较难提升，产量仅仅小幅增加，或得益于小幅增加，或得益于技术管理效率提升。技术管理效率提升。2 2026026年年马来西亚棕榈油产量维持在马来西亚棕榈油产量维持在2 2000000万吨万吨，较前一年基本持平，较前一年基本持平，主要是树龄老龄化以及主要是树龄老龄化以及翻种进度偏慢，较难带来较大增长。翻种进度偏慢，较难带来较大增长。需求方面，马来西亚当前面临

3、高库存压力，后续关税或需求方面，马来西亚当前面临高库存压力，后续关税或有调整，促进出口，有调整，促进出口，USDAUSDA预计预计新年度出口量为新年度出口量为1 1610610万吨万吨，小幅增加；印尼出口需求或因小幅增加；印尼出口需求或因生柴政策推迟而小幅增加，生柴政策推迟而小幅增加，目前预估为目前预估为2 2370370万吨万吨，整体出口需求增量有限。印尼，整体出口需求增量有限。印尼B B5050生柴生柴政策计划政策计划2 2026026年年下半年实施，预计带来增量有下半年实施，预计带来增量有2 20000万吨万吨，但目前来看有进一步推迟的可能。，但目前来看有进一步推迟的可能。相关相关品种品

4、种：全球大豆和菜籽供应维持宽松预期，豆菜油：全球大豆和菜籽供应维持宽松预期，豆菜油仍仍具有具有价格优势，替代需求仍在；另外俄乌谈判进入和价格优势，替代需求仍在；另外俄乌谈判进入和平协议阶段，平协议阶段，供应有增长预期，但需求增长放缓，供应有增长预期，但需求增长放缓，油价油价整体整体弱势低位震荡，给油脂市场带来支撑有限。弱势低位震荡，给油脂市场带来支撑有限。综合来看，综合来看，2 2026026年年全球棕榈油产量和食用消费维持趋势全球棕榈油产量和食用消费维持趋势增长，印尼增长，印尼B B5050落地落地带来需求增量，维持紧平衡格局带来需求增量，维持紧平衡格局不变不变。年内年内由于供需错配，政策预

5、期差，地缘冲突扰动等因素由于供需错配，政策预期差，地缘冲突扰动等因素有有结构性行情，预计结构性行情，预计价格价格在在7 70 00000-1050010500元元/吨吨宽幅震荡。宽幅震荡。风险因素：风险因素：生柴政策生柴政策，产量产量和出口和出口 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0

6、016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 2022025 5 年年 1 12 2 月月 1 12 2 日日 生柴生柴政策存变数政策存变数 棕榈油棕榈油宽幅震荡宽幅震荡 棕榈油棕榈油年年报报 敬请参阅最后一页免责声明 2/15 目录目录 一、油脂市场行情回顾一、油脂市场行情回顾 .4 4 1.1 油脂市场走势.4 二、基本面分析二、基本面分析 .6 6 2.1 MPOB 报告.6 2.2 马棕产量和出口.7 2.3 印度尼西亚情况.8 2.4 印度植物油进口.9 2.5 中国油