科技行业前瞻研究系列报告：从英伟达看国产GPU发展机遇与挑战-220916（38页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 38 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 从英伟达看国产从英伟达看国产 GPU 发展机遇与挑战发展机遇与挑战 前瞻研究系列报告 992022.9.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究首席 分析师 S1010517080001 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 贾凯方贾凯方 前瞻研究分析师 S1010522080001 联系人：刘锐联系人：刘锐 借助灵活性、计算速度、软件生态等层面的综合优势，借助灵活性、计算速度、软件生态等层面的综合优势，GPU 正

2、在成为通用并行正在成为通用并行计算领域最理想的载体芯片。计算领域最理想的载体芯片。英伟达发展历程表明，作为通用计算芯片，英伟达发展历程表明，作为通用计算芯片，产品产品技术技术、软件软件生态等构成生态等构成 GPU 厂商的核心厂商的核心竞争竞争壁垒。我们预计到壁垒。我们预计到 2025、2030年，全球年，全球 GPU 市场规模将分别增长至市场规模将分别增长至 278（图形渲染）（图形渲染）/245（数据中心）亿美（数据中心）亿美元、元、568/828 亿美元，国内市场则有望增长至亿美元，国内市场则有望增长至 47（图形渲染）（图形渲染）/74（数据中心）（数据中心）亿美元、亿美元、97/248

3、 亿美元。亿美元。当前国内本土当前国内本土 GPU 厂商正在快速崛起，厂商正在快速崛起，大部分核心大部分核心团队具有英伟达、团队具有英伟达、AMD 工作经历，且企业目前已平均发布工作经历，且企业目前已平均发布 1-3 款相关产品，款相关产品，产产品核心参数约品核心参数约落后英伟达、落后英伟达、AMD 12 代左右，正逐步从“可用”走向“好用”代左右，正逐步从“可用”走向“好用”。尽管目前尽管目前国内大部分本土国内大部分本土 GPU 厂商仍处于早期阶段，短期仍需克服产品验证、厂商仍处于早期阶段，短期仍需克服产品验证、量产落地等潜在挑战，量产落地等潜在挑战，但长期发展机遇值得但长期发展机遇值得关注

4、。基于对下游应用场景的分析，关注。基于对下游应用场景的分析，我们判断本土厂商有望率先在我们判断本土厂商有望率先在 AI（训练、推理）领域实现突破（训练、推理）领域实现突破，并可逐步向图，并可逐步向图形渲染、复杂科学计算等领域扩展。形渲染、复杂科学计算等领域扩展。我们看好本土我们看好本土 GPU 厂商的长期投资机会，厂商的长期投资机会，建议关注二级市场的头部企业，以及一级市场的摩尔线程、沐曦集成电路、瀚建议关注二级市场的头部企业，以及一级市场的摩尔线程、沐曦集成电路、瀚博半导体等博半导体等。报告缘起：报告缘起：1）市场需求：AI、高性能计算、图形渲染等推动 GPU 等大算力并行计算芯片需求。近些

5、年来，随着人工智能硬件、软件算法、应用场景丰富度的增加，算法模型参数不断增加，带动了对数据中心并行计算大算力的需求。Bloomberg 数据显示，2021 年全球数据中心逻辑芯片市场规模约 436 亿美元，其中 GPU 市场约 100 亿美元。2）近期市场对国产 GPU 关注度较高。复盘英伟达发展历史，公司在图形渲染&数据中心领域保持较高的市占率，并实现产业引领，核心原因在于：借助持续、高频迭代保持产品技术行业领先，并借助 CUDA等实现软件生态构建，不断提升产品易用性等。3）本篇报告中，我们主要从全球市场出发，就 GPU 产业本身的产品特性、技术路线、市场空间，以及国内市场现状、演进路径、竞

6、争格局等进行了系统的分析和讨论，力图针对国内 GPU市场构建一个完整的产业&投资蓝图。全球市场：全球市场：GPU 是是并行计算理想载体并行计算理想载体芯片，数据中心料将是中期需求芯片，数据中心料将是中期需求增长主要增长主要场景场景。1）GPU 应用场景正由早期的图形渲染，逐步拓展至高性能运算、科学计算等领域，并已超越 CPU、FPGA、ASIC 等，成为通用并行计算领域的理想载体芯片。2）图形渲染用 GPU：游戏为主，我们预计中期市场规模有望保持10%15%平稳增长。2021 年，英伟达游戏显卡业务营收 105 亿美元，专业视觉收入（图形工作站）21 亿美元。假设英伟达在此领域中的市占率分别为