2022H1新材料行业中报综述：下游需求景气向上技术升级带来长生命周期确定性-220916（39页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1基础化工基础化工2022H1 新材料行业中报综述新材料行业中报综述领先大市领先大市-B(维持维持)下游需求景气向上，技术升级带来长生命周期确定性下游需求景气向上，技术升级带来长生命周期确定性2022 年年 9 月月 16 日日行业行业研究研究/行业分析行业分析基础化工基础化工板块近一年市场表现板块近一年市场表现首选股票首选股票评级评级688281.SH华秦科技增持-B688295.SH中复神鹰增持-B688203.SH海正生材增持-B相关报告：【山证基础化工】【山证化工】新材料周报（20220829）：新材料

2、板块全面下跌，碳纤维价格持续回落分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001邮箱：研究助理：研究助理：冀泳洁电话：0351-8686985邮箱：投资要点：投资要点：新材料行业整体成长性较好新材料行业整体成长性较好，盈利能力处于高位盈利能力处于高位，估值有所修复仍有上估值有所修复仍有上升空间。升空间。从业绩表现来看，从业绩表现来看，2021 年整体板块实现营收 10335.16 亿元，同比增长49.89%；实现归母净利润 1030.48 亿元，同比增长 90.00%。2022 年 H1，新材料板块实现营收 5861.83 亿元，同比增长 18.94%；实现归母净利润 515.

3、82亿元，同比下降 6.28%。新材料板块归母净利润同比下滑主要是受可降解塑料子板块影响。2021H1 板块整体毛利率为 24.44%，同比下降 2.34pcts；净利率为 11.60%，同比下降 1.85pcts，净利率处于历史高位。从历史估值来看从历史估值来看，截至 2022 年 9 月 7 日，新材料指数的 PE（TTM）为28.50，自今年 4 月份以来已经有明显修复，仍远低于近三年平均 PE（TTM）42.62。由于新材料下游多涉及新能源、半导体、光伏等高景气下游，在国产替代加速的背景下，未来估值仍有提升空间。新材料行业细分板块分化较大新材料行业细分板块分化较大，锂电化学品锂电化学品

4、、有机硅有机硅、碳纤维业绩增速碳纤维业绩增速居前，锂电化学品增速超居前，锂电化学品增速超 100%。2022H1 新材料板块中的 OLED 材料、可降解塑料、锂电化学品、膜材料、有机硅、碳纤维和半导体材料的营收分别同比增长 30.57%、17.47%、114.10%、25.61%、52.29%、47.90%、10.13%；其中 OLED 材料、锂电化学品、膜材料、有机硅、碳纤维的归母净利润分别同比增长 37.66%、143.55%、12.78%、65.38%、59.75%，可降解塑料和半导体材料的归母净利润分别同比下降 17.57%、0.40%。碳纤维：国产替代趋势不改，下游渗透率持续提升。碳

5、纤维：国产替代趋势不改，下游渗透率持续提升。2022H1 碳纤维板块营收净利增速分别为 47.90%/59.75%，维持了 2021 年的高增长态势。2022年以来，碳纤维价格持续下调，有利于提高下游应用的渗透率，尤其是在风电叶片等工业领域。随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级，产品质量和稳定性不断提升，2021 年碳纤维国产化率达到 46.89%。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，产品渗透率不断提升，预计下游需求放量整体市场规模仍高速增长，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及率先突破干喷湿纺技术的中复神鹰。可降解塑料可降解

6、塑料：传统塑料市场庞大传统塑料市场庞大，PLA 等可降解塑料迎替代机遇等可降解塑料迎替代机遇。可降解塑料板块目前仍处于导入期，受政策影响较大。2022 上半年受疫情影响，政策推进力度不及预期，叠加上半年原油价格高企，上游原材料价格处于高位，该板块整体净利润负增长。PBAT 和 PLA 是目前可降解塑料市场使用的行业研究行业研究/行业分析行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2主力，其中，PLA 生产工艺中的丙交酯环节具有极高的技术壁垒，目前全球能够实现 PLA 量产的公司只有 4 家，建议关注具备 PLA 大规模量产能力、原料端压力有所释放