中望软件-2D CAD国产替代正当时3D CAD与“All~in~One CAx”锻造未来-220915（32页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 htable_research 公司深度公司深度报告报告计算机行业计算机行业 2022 年年 09 月月 15 日日 table_main 公司深度报告模板 中望软件：中望软件：2D CAD 国产替代正当时，国产替代正当时，3D CAD与“与“All-in-One CAx”锻造未来锻造未来 中望软件（中望软件（688083.SH）推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点：核心观点：CAD 下游需求确定性高，中望软件具备国产替代卡位优势：下游需求确定性高，中望软件具备国产替代卡位优势：从国内工业软件市场整体来看，其具有起步晚、增速快、

2、国产替代空间大的特点。根据中国工业技术软件化产业联盟的数据，2021 年国内工业软件市场规模为 2414 亿元，仅为全球总市场规模的 8.3%，但我国工业生产总值占全球比重却超过 25%，存在较大的不匹配，未来几年将维持 15%左右增速增长。其中，研发设计类软件因其专业化程度较高特性，国内市场长期被海外厂商把持，国产化率仅为5%。根据 IDC数据，2021年国内 CAD市场规模为 42.1亿元，增速维持在 20%以上。中望软件作为国产 CAD 当之无愧龙头，技术、产品与项目经验均具备先发与卡位优势，将持续受益于国产化与正版化趋势。2D CAD为为稳增长稳增长引擎引擎：公司 2D产品可用性高，具

3、备价格优势，市场竞争力有保障。根据公司年报数据，2021 年，2D CAD 贡献公司约 71%的收入，是公司收入与业绩增长的主要引擎。公司 2D CAD主要产品 ZWCAD 在性能指标和实际使用体验上已非常接近第一阵营水平，在绝大多数应用场景已经具备了替代AutoCAD等海外厂商的能力。此外，其二次开发生态较为成熟，可满足不同行业客户的差异化需求。但其价格仅为海外厂商的 50%-60%，具备极高性价比优势。高性价比使其在国内外市场拓展顺利，共有72家央企或其下属企业用 ZWCAD 全部或部分替代原先使用的 AutoCAD 或其他欧美软件产品，覆盖全部 97 家央企的 74.23%，在关键客户中

4、车的CAD 软件使用覆盖上达到 70%-80%；在全球市场，包括中国、韩国、法国和巴西等多个国家在内的超过 149 家世界 500 强企业的下属企业使用了公司的 2D CAD 软件 ZWCAD。3D CAD与“与“All-in-CAx”战略锻造未来：”战略锻造未来：公司3D CAD产品虽与海外厂商存在差距，但在部分场景如机械设计、模具设计等简单通用场景已经能够实现覆盖。此外，几何建模内核是我国研发设计类工业软件的“卡脖子”技术。对于 3D CAD 软件而言，几何建模内核是核心基础，它决定着软件的能力边界和行业扩展性。公司多年的研发及并购整合（2010 年并购 VX），已具有自主 3D 几何建模

5、内核，将不断追赶海外厂商脚步。CAD/CAE/CAM 三者在应用上环环相扣，由协作走向集成，共同辅助企业研发设计的开展，是 CAx 发展的必然趋势。中望软件也相机推出“All-in-one CAx一体化”解决方案，当前已形成产品矩阵。公司 CAE 产品已于 2020 下半年开始落地创收，开辟收入全新增长点。风险提示：风险提示：政策支持力度下降风险；研发不及预期风险；疫情影响公司项目交付风险；产品相对单一风险；下游市场需求不及预期风险。分析师分析师 吴砚靖吴砚靖：（8610）80927622： 分析师登记编码：S0130519070001 李璐昕李璐昕：（021）20252650：liluxin

6、_ 分析师登记编码：S0130521040001 特别鸣谢：实习生韩雨馨对本篇报告的支持 市场数据市场数据 收盘价 170.92元 一年内最高股价 444.51元 一年内最低股价 175.21元 市盈率 87 总市值 170亿元 相关研究相关研究 行业深度报告_工业软件中国智能制造的阿喀琉斯之踵_2021-09-09 公司点评_中望软件_产品落地创收，境内外客户拓展顺利_2022-04-14 行业深度研究报告行业深度研究报告/计算机行业计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 我们对公司 2022-2024 年盈利预测做如下假设：(1)