法兰泰克：工业起重机龙头拓展下游高端市场-220916（34页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。法兰泰克 603966.SH 公司研究|首次报告 专注且领先的工业起重机龙头。专注且领先的工业起重机龙头。公司致力于成为全球领先的物料搬运解决方案供应商，以自动化、智能化技术引领产业升级，以欧式起重机为核心提升市场份额，在智能制造、新能源等方向关注多元化发展机遇。自 2017 年上市以来，公司不断投资扩张，开拓下游高端市场，寻找第二增长曲线，收入从 17 年的 6.37 亿元增长到 21年的 15.89 亿元，归母净利润从 0.64 亿元增长到 1.85

2、 亿元。行业赛道高速增长，扩产并购支持主业。行业赛道高速增长，扩产并购支持主业。桥门式起重机是典型的中间传导行业，中高端起重机制造商在产业链话语权较高。国家出台系列政策支持下游行业投资，这将带动桥门式起重机需求量提升，叠加起重行业向高端化发展和龙头集中度提高的趋势，公司产品销量将不断提高。为了支持主业增长，公司收购 Voithcrane 和国电大力，完善了产品线，并在安徽和湖州扩建产能，以满足旺盛的订单需求。新市场新领域，拓展下游高端应用。新市场新领域，拓展下游高端应用。公司在智能化、自动化物料搬运上具有技术优势，积极拓展下游智能物料搬运高端市场，以做大做强主业，2021 年新打开智能酿酒市场

3、，2022 年上半年签订 2 亿订单。此外，2022 年公司成立“绿电湾”子公司，进军新能源换电领域，拟从新能源换电设备制造和换电站运营入手，为公司寻找第二增长极。我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.75、1.00、1.24 元。根据可比公司2022 年调整后平均 PE，给予法兰泰克 2022 年 21xPE，目标价 15.75 元，首次覆盖给予买入评级。风险提示风险提示 钢材价格波动风险、下游行业固定资产投资不及预期、汇率不利变动、公司产能释放缓慢、海外业务拓展不及预期、新业务发展不及预期。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,

4、261 1,589 1,963 2,556 3,198 同比增长(%)14.0%26.0%23.5%30.2%25.1%营业利润(百万元)176 210 252 341 428 同比增长(%)32.2%19.2%19.8%35.4%25.5%归属母公司净利润(百万元)155 185 224 299 372 同比增长(%)50.8%19.7%20.8%33.6%24.5%每股收益（元）0.52 0.62 0.75 1.00 1.24 毛利率(%)28.2%27.7%26.7%27.7%27.8%净利率(%)12.3%11.7%11.4%11.7%11.6%净资产收益率(%)14.2%15.0%1

5、6.5%19.5%20.7%市盈率 22.5 18.8 15.6 11.7 9.4 市净率 3.0 2.7 2.5 2.1 1.8 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年09月15日）11.62 元 目标价格 15.75 元 52 周最高价/最低价 12.69/7.45 元 总股本/流通 A 股（万股）30,033/30,033 A 股市值（百万元）3,490 国家/地区 中国 行业 机械设备 报告发布日期 2022 年 09 月 16 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 0.53-

6、5.3 21.48 29.1 相对表现 0.13 0.24 32.64 53.48 沪深 300 0.4-5.54-11.16-24.38 杨震 021-63325888*6090 执业证书编号：S0860520060002 工业起重机龙头，拓展下游高端市场 法兰泰克首次覆盖 买入（首次）法兰泰克首次报告 工业起重机龙头，拓展下游高端市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1.专注且领先的工业起重机龙头.6 1.1 主业稳健发展，探索下游应用延展.6 1.2 专注起重机主业，持