【国泰期货】2026年量化CTA市场回顾及展望：2026年量化CTA策略年报-251216（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 2026 年量化 CTA 策略年报 请务必阅读正文之后的免责条款部分-2026 年量化 CTA 市场回顾及展望 二二二二三三年度年度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022025 5 年年 1212 月月 1616 日日 汪 涵 投资咨询从业资格号：Z0023455 王彦谦(联系人)从业资格号：F03148583 报告导读报告导读：量化量化 CTACTA 策略回顾：策略回顾：今年以来，商品市场呈现显著的结构性分化：贵金属避险需求强劲，能化、黑色受制于弱现实基本面持续下行。商品市场整体波动率维持在低位，但不同板块间

2、波动率失衡，波动率全年在不同板块间出现快速转移。趋势策略：得益于年内行情存在一定长趋势属性，且板块间强弱关系相对稳定，长周期规则类因子表现突出。截面策略：贵金属领涨，能化、黑色板块震荡走弱下探，且全年能化、贵金属板块相继贡献价较高波动率占比。故截面策略中动量因子全年收益领先，基本面因子受“反内卷”影响全年波动放大，库存因子表现不佳。股指 CTA：受制于股指波动率中枢下行，股指策略全年表现不佳。全年收益呈现出在 4、8 月升波行情中放大，在其余时间段内持续磨损，故部分择时交易的股指复合策略能够有较好表现。量化量化 CTACTA 行情展望：行情展望：全球流动性宽松背景下，长期看好量化 CTA 策略

3、配置价值。展望 2026 年，节奏上预计或会出现国际品种领先国内品种进入上行周期的情形，市场可能延续 2025 年波动率在结构与时序上分布失衡状态。但短期商品供需结构仍难逆转，CTA“牛市”仍需观察，beta 类策略可以等待确认趋势后做右侧布局，重点关注在板块类策略可以等待确认趋势后做右侧布局，重点关注在板块/子策略权重分配、风险控子策略权重分配、风险控制上具备制上具备 alpha 的管理人。的管理人。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.商品市场表现综述商品市场表现综述.3 1.1 商品市场结构性分化显著，多因素驱动行情分阶段演变.3 1.2 成交持仓温和回暖，关税及政策驱动波

4、动率分化.5 2.CTA 各策略线表现情况各策略线表现情况.6 2.1 行情分阶段演变推动策略轮动，全年复合策略持续占优.7 2.2 股指 CTA 阶段性斩获正收益，长周期策略表现优于日内.8 3.主流主流 CTA 因子表现情况因子表现情况.9 3.1 因子先跌后涨，表现持续分化.9 3.2 阶段动态分化下，趋势类因子的收益贡献与磨损路径.11 4.2025 年年 CTA 策略市场变化策略市场变化.12 4.1 波动率分布“失衡”下，策略配置或成胜负手.12 4.2 长周期策略收益回暖，“BETA”策略价值逐步显现.13 5.2026 年年 CTA 策略展望策略展望.13 5.1 全球流动性宽

5、松下，海外通胀或领先国内.13 5.2 供需短期尚难逆转，CTA“牛市”仍需观察.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.1.商品市场表现综述商品市场表现综述 1.1 商品市场结构性分化显著，多因素驱动行情分阶段演变商品市场结构性分化显著，多因素驱动行情分阶段演变 今年以来，商品价格在宽松流动性、政策预期、地缘摩擦及弱现实等多重因素交织影响下持续博弈，板块间呈现显著结构性分化。其中，贵金属、有色板块受益于避险需求、流动性宽松及较强基本面支撑表现偏强，而能化、黑色板块则受弱现实拖累，表现相对弱势。截至 2025 年 11 月 28 日，南华商品指数上涨 2.24%，其中南华

6、农产品指数上涨 1.41%，南华能化指数下跌 14.81%，南华贵金属指数上涨 58.90%，南华有色金属指数上涨 8.80%，南华黑色指数下跌 5.60%。分阶段来看，一季度起始，由于国内宏观政策预期升温及海外降息交易推动，化工板块及贵金属板块领涨，但随着特朗普关税政策落地及国内经济数据走弱，市场情绪迅速转向谨慎，叠加 3 月份宏观政策不及预期以及海外风险进一步升级影响，使得黑色、化工板块快速下跌，贵金属独强，农产品因季节性需求有一定回暖。二季度以来，中美关税博弈反复，不确定性增强，商品波动增大，随着国内经济数据持续走弱，黑色、能化板块持续下行，贵金属高位震荡。6 月地缘政治扰动下，能源板块