【国泰期货】2026年套利策略年度行情展望：低波套利策略年报-251215（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 低波套利策略年报 冯俊凯 投资咨询从业资格号：Z0022475 报告导读报告导读：回顾 2025 年，从资金端与资产端两个维度看，套利策略面临供需错配的情况，套利策略的稀缺性加剧了低波资产配置的难度。从全年业绩表现来看，今年套利策略业绩整体表现波澜不惊，ETF 套利、高频策略等赛道收益相较 24 年出现一定下滑。具体来看，上半年市场整体活跃度一般，在 4.7 关税黑天鹅事件节点下，ETF 套利、期权套利等策略贡献了不俗的危机 ALPHA 表现；下半年在股票市场情绪回暖，成交量与波动率大幅抬升的背景下，套利策略全年收益

2、有所改善。根据我司观察池产品数据，截止 11 月 28 日，各类策略指数费前收益表现如下：ETF 套利 5.06%，期货套利 8.52%，期权套利 10.19%，高频交易 6.13%。展望 2026 年，可重点关注大宗套利、股指套利等细分领域交易机会，在管理人的配置方面，针对大型 FOF 产品或机构自营资金，保持套利策略的多样化覆盖，在各条套利赛道精选头部管理人；针对小型 FOF 产品或个人高净客户，多资产混合套利产品成为性价比更高的选择，可优先配置在多条套利策略上综合能力较强的管理人。在量化新规背景下，在筛选管理人时，应更注重管理人风控能力，持续跟踪管理人在新规后的策略适应性以及后续策略的持

3、续迭代能力。请务必阅读正文之后的免责条款部分-2026 年套利策略年度行情展望 二二二二三三年度年度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022025 5 年年 1212 月月 1515 日日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.2025 年低波套利策略行业生态变化年低波套利策略行业生态变化.3 1.1 私募行业大幅增长，低波赛道供需仍错配严重.3 1.2 全年业绩平稳，业绩整体接近中性策略.3 2.套利策略各赛道行业格局与表现回顾套利策略各赛道行业格局与表现回顾.4 2.1 ETF 套利申赎套资金大量涌入，基差套向品种多元化转型.4 2.2 期货套利统计套利模式遭受冲击，股指

4、贵金属等品种收益亮眼.5 2.3 股票套利大宗市场有所回暖，北交所打新收益可观.6 2.4 期权套利波动率交易机会显著，管理人风控能力经受检验.6 3.2026 年套利策略配置展望年套利策略配置展望.7 3.1 复合套利策略或成为主流趋势.7 3.2 关注大宗套利、股指套利、贵金属套利等细分领域交易机会.7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.1.2022025 5 年年低波套利策略行业生态变化低波套利策略行业生态变化 1.1 私募行业大幅增长，低波赛道供需仍错配严重私募行业大幅增长，低波赛道供需仍错配严重 2025 年证券投资类私募基金迎来业绩与规模的双丰收，新增备案产品

5、数有所回暖。根据基金业协会数据，截至 2025 年 10 月底，证券投资类私募规模首次突破 7 万亿大关，达到 7.01 万亿，相较于 2024 年底的 5.21万亿规模增长了 34.5%。虽然行业体量增速明显，但今年私募行业的规模增量大幅集中于股票量化管理人，百亿级量化私募数量显著上升，头部的管理人规模进一步集中，反观中小私募在头部机构挤压下，逐步走上差异化竞争道路，聚焦细分赛道或特色策略，打造独特的收益来源，才能在尾部私募大幅出清的大环境下得以生存。套利类策略由于本身的策略容量限制，占总体私募基金行业的比例较小。根据私募排排网统计的最新存量产品数据，套利策略产品仅占到 2.14%，远低于主

6、观多头与量化多头类策略产品。与此同时，近年来由于融券对冲等对冲工具的收缩，套利类策略容量整体有所下行，从资产端角度看，套利类策略供给仍然紧俏。图 1：私募证券类基金存量统计 图 2：各类私募策略产品存量占比 资料来源：中基协,国泰君安期货研究 资料来源：私募排排网,国泰君安期货研究 资金端方面，在存款利率下降的背景下，居民财富从传统储蓄向私募等专业投资产品迁移的趋势明显。传统刚兑资产急需找到新的类固收资产替代，低波套利类私募基金成为了一大重要的资产补充。在资金的火热追逐之下，优秀套利策略本身的稀缺性加剧了低波资产配置的难度。1.2 全年业绩平稳，业绩整体接近中性策略全年业绩平稳，业绩整体接近中