医药生物行业中报业绩综述：估值、业绩双低寻找结构性机会-220914（32页）.pdf

1、20222022 年年 0909 月月 1414 日日 证券研究报告证券研究报告|行业研究行业研究|行业专题行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 医药生物医药生物行业中报业绩综述行业中报业绩综述 投资评级投资评级 强于大市强于大市 维持评级 行业行业表现表现 1M1M 3M3M 12M12M 绝对收益绝对收益 -6.3%-3.7%-22.7%相对收益相对收益 -3.3%-0.0%-5.4%资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者作者 伍可心伍可心 分析师 资格证书：S0380521010002 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-190 相关报告相关报告 行业月报-估值

2、仍处于历史低位，行业疫后业绩或显著修复 2022-08-03 医药生物-2022 年中期投资策略：疫后需求加速释放，重点关注特效药产业链及消费医疗 2022-07-08 医药生物行业月报：政策密集叠加国产新冠药进展可喜，行业恢复可期-2022-06-06 医药生物 2021 年及 2022 年 Q1 业绩综述：行业估值处于较低位，关注业绩估值双修复机会-2022-05-10 估值估值、业绩双低、业绩双低，寻找结构性机会寻找结构性机会 投 资 要 点投 资 要 点 table_summary 行业行业上市公司上市公司整体整体业绩增速放缓业绩增速放缓，但盈利能力仍优于行业，但盈利能力仍优于行业。2

3、022 年上半年：医药制造业营收、利润总额同比增速分别为-0.60%、-27.6%。医药行业上市公司整体营收、归母净利润同比增速分别为 10.95%、6.86%。2022Q2：医药行业上市公司整体营收和归母净利润增速均下滑，分别为 7.23%、-7.66%。受疫情、疫情防治需求回落受疫情、疫情防治需求回落、集采集采等因素影响，等因素影响，子子板块分化显著板块分化显著，医疗服务表，医疗服务表现优秀现优秀。从 H1 来看：医疗服务、医疗器械板块业绩亮眼，其余领域业绩表现欠佳。从 Q2 来看：受国内局部疫情、集采及疫情防治相关产品需求回落等因素影响，板块分化更显著。从同比来看，营收及归母净利均表现亮

4、眼的仅有医疗服务。从环比来看，营收环比增速为正的有生物制品、医疗服务，归母净利环比增速为正的有医疗服务、医药商业。其中，医院、其他医疗服务、CXO 贡献医疗服务板块主要增速，血液制品、疫苗贡献生物制品板块主要增速，医药流通贡献医药商业板块主要增速，原料药贡献化学制药板块主要增速。医药生物行业医药生物行业的市盈率整体已处于十余年来底部。的市盈率整体已处于十余年来底部。截至 2022 年 9 月 9 日，医药生物板块 PE（TTM）为 22.85 倍，分位数达到 10 年的 0.50%。2020 年 9 月起，医药行业估值持续回调，医疗器械、医疗服务、生物制品、中药、化学制药、医药商业板块 10

5、年（2012-至今）分位数分别为 0.3%、0.3%、0.5%、3.2%、4.1%、13.6%、33.5%。子子行业行业分化严重，分化严重，CXOCXO、血制品、医疗器械业绩亮眼、血制品、医疗器械业绩亮眼。1）CXO 板块：2022H1营收总额为 427.2 亿元(YoY+72.3%)；归母净利润为 118.6 亿元(YoY+85.6%)。2）医院板块：2022H1 营收总额为 109.6 亿元(YoY+5.0%)，归母净利润为 10.3亿元(YoY-11.4%)。3）中药板块：2022H1 营收总额为 1495.4 亿元(YoY+3.4%)，归母净利润为 150.9 亿元(YoY-14.6%

6、)。4）疫苗板块：2022H1 营收总额为 323.1亿元(YoY+16.9%)，归母净利润为 60.1 亿元(YoY-36.2%)。5）血制品板块：2022H1营收总额为 101.6 亿元(YoY+39.6%)，归母净利润为 25.8 亿元(YoY+19.9%)。6）医疗器械板块：2022H1 营收总额为 1709.0 亿元(YoY+34.3%)，归母净利润为572.5 亿元(YoY+34.5%)。7）医药商业板块：2022H1 营收总额为 3116.8 亿元(YoY+6.2%)，归母净利润为 73.4 亿元(YoY-9.1%)。8）化学制药板块：2022H1营收总额为 2488.37 亿元