沪硅产业-半导体硅片领军者规模效应逐渐显现-220914（24页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 半导体硅片领军者，规模效应逐渐显现 主要观点：主要观点：Table_Summary 半导体硅片龙头企业，引领半导体硅片国产替代半导体硅片龙头企业，引领半导体硅片国产替代 公司成立于 2015 年，自成立以来始终专注于半导体硅片业务，是国家“02 专项”300mm 硅片研发任务的承担者，率先实现 300mm 半导体硅片规模化生产的本土企业，借助内生外延发展，已成长为国内半导体硅片龙头企业。目前产品尺寸涵盖 300mm、200mm、150mm、125mm 和 100mm，产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI 硅片，并在压电薄膜材料、光掩模材料等其

2、他半导体材料领域展开布局，同时兼顾产业链上下游的国产化布局，旨在成为“一站式”硅材料综合服务商旨在成为“一站式”硅材料综合服务商。中国大陆芯片制造产能高速增长，本土半导体硅片龙头盈利拐点已现中国大陆芯片制造产能高速增长，本土半导体硅片龙头盈利拐点已现 SEMI预计2020 年至 2024 年全球将新增30 余家 300mm 芯片制造厂，其中中国台湾将新增 11 家、中国大陆将新增 8 家，中国大陆的 300mm 芯片制造产能在全球的占比将从 2015 年的 8%提高至 2024年的 20%，公司作为大陆半导体硅片龙头企业，产品覆盖全面、产能公司作为大陆半导体硅片龙头企业，产品覆盖全面、产能内企

3、居首、覆盖众多优质客户。内企居首、覆盖众多优质客户。2022Q2 单季度扣非归母净利润单季度扣非归母净利润 0.28亿元，为上市来首次季度性扭亏，我们认为公司作为本土半导体硅片龙亿元，为上市来首次季度性扭亏，我们认为公司作为本土半导体硅片龙头企业，产销规模持续攀升，盈利拐点已现，未来有望持续受益此轮国头企业，产销规模持续攀升，盈利拐点已现，未来有望持续受益此轮国产替代浪潮产替代浪潮。募投扩产发力大尺寸硅片，产销量攀升规模效应逐渐显现募投扩产发力大尺寸硅片，产销量攀升规模效应逐渐显现 据 SEMI，全球 300mm 半导体硅片的出货面积从 2011 年的 50.91 亿平方英寸增长至 2020

4、年的 84.76 亿平方英寸，其市场份额从 57.34%进一步提升至 69.15%，并预测 2022 年，全球 300mm 半导体硅片的出货面积将超过 90 亿平方英尺，其市场份额将接近 70%。300mm 硅片方面硅片方面，截至 2022H1 公司子公司上海新昇累计出货超过 500 万片，成为国内规模最大量产 300mm 半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器（CIS）等应用全覆盖的半导体硅片公司，产能利用率持续攀升，月出货量连创新高；200mm 及以下产品及以下产品方方面面，子公司新傲科技 SOI 产线产能已由 3 万片/月提升至 4 万片/月，子公司芬兰 Okmetic 在芬

5、兰万塔启动 200mm 半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向 MEMS 以及射频等应用的 200mm 半导体抛光片产能，建成后可形成总计 313.2 万片的 200mm 半导体抛光片年产能。公司定增公司定增 50 亿元资金已到位，将有序开展亿元资金已到位，将有序开展 300mm 高端硅片研高端硅片研发和发和 300mm 高端硅基材料研发高端硅基材料研发项目，届时项目，届时 300mm 硅片产能将提升至硅片产能将提升至60 万片万片/月以上，进一步摊薄单片硅片生产成本和折旧费用，为公司带月以上，进一步摊薄单片硅片生产成本和折旧费用，为公司带来规模效应，缩小与海外巨头的差距，打开公司长期成长空

6、间来规模效应，缩小与海外巨头的差距，打开公司长期成长空间。投资建议投资建议 我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 2.22、3.24、4.30 亿元，对应市盈率为 250、171、129 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 Table_StockNameRptType 沪硅产业（沪硅产业（688688126126）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-9-14 收盘价（元）20.20.2828 近 12 个月最高/最低（元）3 30 0.9898/19./19.1111 总股本（百万股）27322732 流通股本（百万股