1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 机械设备 机械设备 从欧洲能源危机从欧洲能源危机 窥中国制造机遇窥中国制造机遇 华泰研究华泰研究 机械设备 机械设备 增持增持 (维持维持)研究员 肖群稀肖群稀 SAC No.S0570512070051 +(86)755 8249 2802 研究员 关东奇来关东奇来 SAC No.S0570519040003 SFC No.BQI170 +(86)21 2897 2081 研究员 时彧时彧 SAC No.S0570520080005 SFC No.BRI005 +(86)21 2897 2228 联系人 黄菁伦黄

2、菁伦 SAC No.S0570120100012 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 9 月 05 日中国内地 专题研究 专题研究 欧洲能源危机，警惕滞涨预期下需求萎缩风险，挖掘中国高端装备机遇欧洲能源危机，警惕滞涨预期下需求萎缩风险，挖掘中国高端装备机遇 我们认为，欧洲能源危机对中国机械装备的影响体现在：1）需求驱动：警惕欧洲滞胀预期对需求的反噬，寻找需求相对稳定的领域。欧洲清洁能源基础设施建设补短板，中国天然气装备供不应求；风光锂电装备竞争力强，长期需求

3、向好；2）供给冲击：欧洲能源危机将抬高欧洲本土制造能源成本，造成供应链不稳定，产能不足。中国制造业供应链比较优势明显，有利于扩大出口；3）进口替代：供给冲击下，欧洲出口到中国的高端机械产品供给不足，给具备进口替代能力的中国企业提供了发展窗口期。欧洲清洁能源基础设施建设补短板，中国天然气装备供不应求欧洲清洁能源基础设施建设补短板，中国天然气装备供不应求 欧洲承接进口 LNG 的基础设施有限，我们测算 2022 年气化厂产能缺口约50%。2022 年以来全球天然气储运装备需求旺盛，具体受益子行业：1）天然气接收站核心装备：卸料臂，外资主导（德国 SVT、法国 FMC），富瑞特装是国内主要供应商之一

4、；BOG 压缩机：冰轮环境是国内主要供应商；2）LNG 运输船/FSRU 气化船 8M2022 年订单创历史新高：韩国三大船厂主导，中国造船势力（中国船舶、招商工业等）快速崛起；3）LNG 罐箱：LNG海运的快速补充形式，LNG 罐箱市场由中国主导，有望受益于 LNG 船订单溢出，2021 年中集安瑞科全球份额超 50%。新能源装备长期趋势向好，供给冲击下中国制造比较优势明显新能源装备长期趋势向好，供给冲击下中国制造比较优势明显 1）光伏：7M22 年中国向欧洲出口光伏组件 140 亿美元，超过 2021 年全年（110 亿美元），出口提速。2021 年我国硅料/硅片/电池片组件全球份额高达

5、76%、96%、82%和 96%，欧洲光伏产业链本土化难度较大，周期较长，中国产业链的竞争优势有望维持；2）风电：短期受限于国际供应链中断、政府审批程序繁琐、原材料价格上涨，22H1 欧洲风电装机低于欧盟能源转型目标要求，WindEurope 预期下半年并网或加速。欧风电长期趋势向好，建议关注：中国主轴、铸件、塔筒、齿轮箱企业的出口机遇。3）海外电动车需求旺盛，产业链本土化趋势明确，关注具备海外市场拓展能力的设备商。欧洲制造产能不足，中国高端装备制造业迎来进口替代窗口期欧洲制造产能不足，中国高端装备制造业迎来进口替代窗口期 能源危机下，欧洲制造业能源/原材料成本上升，交付能力下降，中国高端装备

6、的国产替代进程或加速。以欧洲具备出口优势的工控自动化行业为例，2022 年以来，西门子、ABB、施耐德等欧洲领先企业以成本上升为由，多次上调产品价格。机器人、高端阀门、高端专用机床（含刀具/刀片）、传动系统（含齿轮/轴承）、液压件、无油真空泵等领域的海外供应商也出现了不同程度的交期拉长以及涨价。看好这些高端领域国产厂商进口替代的机遇。同时，欧洲供给冲击下，中国传统出口优势产品性价比优势进一步增强，有利于扩大出口，同时警惕欧洲滞胀预期对需求的反噬。风险提示：地缘政治变化存在不确定性，欧洲制造业外迁存在不确定性，国产替代进程不及预期，LNG 资本开支力度不及预期，新能源技术发展不及预期。(35)(