化工行业2022年中报解读：景气度分化新能源崛起-220915（101页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 景气度分化，新能源崛起 化工行业 2022 年中报解读 Table_IndNameRptType 基础化工基础化工 行业研究/行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2022-09-15 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱： 联系人：王强峰联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱： Table_Report

2、相关报告相关报告 1.“北溪-1”无限期关闭，关注化工品布局机遇 2022-09-07 2.卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 2022-09-07 3.氢能行业点评：中石化发布氢能中长期发展战略规划，氢能产业链有望 主要观点：主要观点：Table_Summary 化工品需求短期承压，行业景气度维系化工品需求短期承压，行业景气度维系 化工品需求短期承压，整体行业景气度维系。国内化工品下游受疫情反复影响短期需求较为疲软，国内厂商短期存在去库存压力，海外出口方面仍未完全放量；主要化工品价格稍有回落但仍处于历史高位，整体行业仍维持景气态势，截至 9 月 2 日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收 50

3、00 点，较 2021 年初的 4153 点涨幅为21.01%。我们认为在复杂的国际形势之下，不管是传统我们认为在复杂的国际形势之下，不管是传统企业企业还是新还是新能源都有机会迎来高光时刻，优秀企业的业绩将不断能源都有机会迎来高光时刻，优秀企业的业绩将不断高增高增，目前的，目前的部分企业新业务存在转型期，预计未来将会不断成长，部分企业新业务存在转型期，预计未来将会不断成长，看好看好新能源新能源新材料公司的长期成长性。新材料公司的长期成长性。上半年企业上半年企业业绩增速业绩增速有所收敛，有所收敛，盈利水平分化盈利水平分化 化工行业上半年业绩增速有所收敛化工行业上半年业绩增速有所收敛，盈利水平逐渐

4、分化，盈利水平逐渐分化，新能源崛，新能源崛起起。2022H1 实现营业收入 52418.06 亿元，同比增长 31.63%，实现归母净利润 3648.05 亿元，同比增长 35.07%，子行业分化较为明显，其中钾肥、氟化工、磷肥及磷化工、无机盐、其他化学纤维等行业高景气发展，2022 年以来由于国际形势动荡，上游能源端价格高位震荡，化工产业链上游充分受益，但中下游企业成本提升，业绩承压。但行业整体景气度依旧维系，长期来看业绩水平将会有所提升。化工竞争格局更优化，产业升级大周期化工竞争格局更优化，产业升级大周期 我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。我们认为化工行业的投资策略

5、是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。未来产业升级的方向主要在产品的全球化竞争、产业链一体化、高技未来产业升级的方向主要在产品的全球化竞争、产业链一体化、高技术壁垒产品升级。术壁垒产品升级。例如在产品全球化方面，我国 MDI 产能不断攀升，出口量大幅增加，在全球市场话语权不断加大；产业链一体化方面，磷化工产业链上企

6、业正通过控制上游磷矿资源，延伸下游产品矩阵以达到降本增效的目的；高技术壁垒产品升级方面，原本为国外龙头控制的尼龙66的己二腈生产原料实现国产化等。同时在碳中和背景下，生物基材料的推广应用将迎来转折点，如生物基聚酰胺有望逐步量产在民用纺丝、工程塑料等领域开启大规模应用。-47%-35%-22%-10%2%14%9/2112/213/226/229/22基础化工沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/101 证券研究报告 投资建议投资建议【新能源新能源新材料新材料的的行业行业：关注优质赛道的：关注优质赛道的领先企业领先企业】能源结构