【五矿证券】电气设备：2026年储能重点关注五大变化-251211（14页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/14 Table_Main 20262026 年年储能储能重点重点关注五关注五大变化大变化 电气设备电气设备 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.12.11 分析师分析师 钟林志钟林志 登记编码：S0950525050001 ：17378362019 ： 行业行业表现表现 2025/12/11 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 固态电池系列 3：全固态电池工程化核心难点在哪(2025/12/1)25Q3 风电业绩总结：盈利趋势向好“两海”指引方向(2025/11/25)25Q3 光伏业绩总结：反内卷带来行业曙光(2025/11/18)

2、2025Q3 锂电财报点评：产业供需紧平衡有望延续(2025/11/17)2025H1 锂电财报点评：新周期有望开启，关注固态电池等新技术(2025/9/12)全球储能市场盘点及中长期展望(2025/9/5)晶硅电池铜代银方案还有多久产业化？(2025/8/21)风驰“电车”系列 4：储能卡点之电池日历寿命如何突破？(2025/7/24)固态电池系列 2：从底层逻辑上看全固态电池难点和产业节奏(2025/7/14)电力钟声系列 4：储能中长期需求怎么看？(2025/7/11)报告要点报告要点 展望 2026 年，储能行业短期景气度有望延续，长期成长空间依然广阔，建议重点关注以下五大变化：变化一

3、：各省电力现货峰谷价差变化一：各省电力现货峰谷价差走势走势 电力现货市场峰谷价差是比招标数据更为前瞻的景气度跟踪指标，2026 年应重点关注。根据 394 号文要求，截至 2025 年底，全国绝大部分省份电力现货市场已进入长周期/连续结算试运行。各省现货峰谷价差直接反映当地新能源消纳情况与系统调节需求，未来电力现货市场将成为指挥棒，短期应优先建设储能还是光伏，将由市场供需与价格机制决定。变化二：各省储能容量补偿机制变化二：各省储能容量补偿机制推进情况推进情况 容量补偿有望成为独立储能电站仅次于现货市场收入之外的第二大收入来源，其落地进度将对国内储能建设节奏产生重要影响，2026 年应重点关注。

4、目前全国性储能容量补偿政策尚未出台，但蒙西、山东、甘肃等省份已开展先行探索。整体看，已推出容量补偿机制的省份仍属少数，预计未来两年有望在全国范围内逐步推广。变化三：美国变化三：美国 AIDC 配储项目落地进展配储项目落地进展 在关税变化落地后，AIDC 有望成为关键变量，带动美国市场超预期增长，2026 年应重点关注。美国 AI 数据中心建设对储能需求的拉动分为两方面：一是 AIDC 新一代供电架构标配储能，未来 5 年潜在需求增量约 70gwh；二是通过光储满足 AIDC 供电缺口，未来 5 年潜在需求增量约 74gwh。变化四：欧洲大储变化四：欧洲大储机制创新和机制创新和项目落地项目落地

5、欧洲储能政策工具与市场机制创新，有望推动欧洲超越美国成为海外储能第一大增量市场，2026 年应重点关注。意大利通过 MACSE 容量采购机制为独立储能电站引入长期容量合同保障，英国通过保底收益机制给予长时储能投资激励。变化五：上游变化五：上游价格价格与储能需求的反身性影响与储能需求的反身性影响 碳酸锂价格和储能经济性互相影响，两者在何处达到平衡，2026 年应重点关注。碳酸锂价格是影响储能度电成本的核心变量，我们需要清楚地认识到国内储能才刚迈过经济性拐点的客观现状，大部分省份独立储能电站的收益模型还比较“脆弱”，不能拿个别经济性较高的示范项目以偏概全。综上，我们认为当前影响行业发展的积极因素多

6、于潜在风险，有理由对 2026年全球储能行业的增长保持乐观。从装机口径，我们预计 2026 年全球储能新增装机 388gwh，同比增长 45%；从出货量口径，我们预计 2026 年全球储能电池出货量 825gwh，同比增长 39%。风险提示：风险提示：1）储能产业政策及电力市场政策波动风险；2）产业竞争加剧风险；3）国际贸易摩擦风险；4）储能经济性模型测算偏差风险。-19%-6%7%19%32%45%2024/122025/32025/62025/9电气设备沪深300 证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/14 Table_Page 电气设备电气设备 2025 年 1