电力及公用事业行业：另一个有预期差的观察天然气发电投资也在快速增长-220913（20页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。xml 另一个有预期差的观察，另一个有预期差的观察，天然气发电投天然气发电投资也在快速增长资也在快速增长 天然气发电清洁高效且灵活性高，在“十四五”能源保供中意义重大天然气发电清洁高效且灵活性高，在“十四五”能源保供中意义重大：2021 年四季度，由于能耗双控以及高煤价下火电企业发电意愿减弱的影响，电力供需紧张，广东、江苏、云南、四川、内蒙古、吉林等多省出现“拉闸限电”现象。2022 年夏季，由于罕见高温导致汛期水电来水不佳，武汉、上海、四川等部分地区再次限电，能源保供

2、重要性凸显。气电作为稳定的基荷电源，在能源保供中意义重大。另一方面，由于风电、光伏发电具有波动性、间歇性等弊端，随着我国新能源的大规模投产，电力调峰需求上升。天然气发电具备启停灵活、爬坡速率快等优势，可以有效且迅速的调节出力水平，且与煤电相比，响应速度更快、负荷变化能力更强，是电网调峰最为优质的电源之一。此外，从碳、氮、硫、烟尘等污染物排放来看，燃气机组相较于燃煤机组更加低碳清洁。根据 GE Gas Power 测算，9F 燃气机组的碳排放比煤电低将近 60%。“十四五”期间“十四五”期间天然气发电规模有望天然气发电规模有望提升超提升超 50%：广东省的气电规模在全国排名第一，“十四五”期间规

3、划新增气电装机 3600 万千瓦，引领全国气电投资。除广东外，东部经济发达地区由于电力保供需求大，气电建设意愿也较强，2022 年以来，浙江、上海、山东等省份相继发布气电十四五规划，其中浙江规划新增装机 700 万千瓦，上海与山东规划到 2025 年底装机分别达 1250 万千瓦与 800 万千瓦。此外，川渝等天然气资源丰富的地区气电投资意愿也较强，四川和重庆在“十四五”期间分别规划新增装机 700 万千瓦与 500 万千瓦。综合来看，仅五大省份合计规划新增装机就高达 5560 万千瓦，相比 2020 年底全国在运的 9802 万千瓦增长将超 56%。后续不排除像江苏等其他气电大省装机，“十四

4、五”期间天然气发电有望迎来大发展。2021 年四季度以来全国天然气发电核准提速年四季度以来全国天然气发电核准提速：2021 年前三季度气电项目核准量与规模极低，四季度开始我国燃气发电项目核准进程显著加快，据我们不完全统计，2021 年四季度合计核准 372.85 万千瓦的燃气发电项目，2022 年至今共核准规模达 1465.5 万千瓦，远高于 2021年同期核准水平。气电投资从以前的更关注经济性，正逐步向更关注保供与调峰功能性转变，天然气发电增长进程有望在“十四五”时期迎来全面提速，因此，看好天然气发电全产业链设备端投资机遇。投资建议：投资建议：燃气轮机是天然气发电最为核心的设备，技术难度极高

5、，Tabl e_Ti t l e 2022 年年 09 月月 13 日日 电力及公用事业电力及公用事业 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 6.13 12.38 19.25 绝对收益绝对收益 3.81 10.10 1.26 周喆周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 021-350

6、82029 朱心怡朱心怡 报告联系人 相关报告相关报告 收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素 2022-07-26 多省海风补贴发布利好项目推进，来水充沛水电表现亮眼 2022-07-10 5 月电力数据点评：用电需求减弱，水电来水偏丰表现亮眼 2022-06-19“立足本省、保质保量”，多维度看省属绿电平台的长期成长性 2022-06-12 老旧管道改造实施方案发布，城燃行业集中度有望提升 2022-06-12 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-092022-012022-05电力及公用事业(中信)沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属